“接受一切冒险，去看看命运会带来什么。 ——越南谚语”

前言

已经好久没有写点乱七八糟的东西了！

在30岁正好的时候，我离职并离开上海回来厦门开始创业，去实现我自己觉得更重要的事业。这几年的创业，除了忙碌的工作，业接触了很多的人，有了不少的感悟，值得记录一下。

30岁，学习的停止

就像我们过了青春期后不会再长高，过了一定的时间窗口，人就会停止改变。人的成长受到环境影响，我觉得过了30岁之后，仿佛所有的人都失去了「可塑性」，原因如下：

• 离开学校，没有学习氛围。
• 工作忙碌，没有时间学习。
• 工作之余的有限生活，有谁还要用学习来放松自己？
• 身边的人，学习的人也越来越少。

学习，是一个「发现自己错误」和「发现新东西」的过程，这刚好可以帮助一个人解决两个问题——一个是「祛除错误的己见」和「解决无知的恐惧」。所以，停止学习意味着一个人只能从他见识到的生活street smart中学习，于是，这个人开始受到这个新的「现实刻环境」的影响，于是成年人学习了很多新「现实」，并开始告诉所有人「认清现实」——这个现实就是新的规则。

学习停止，意味着这个人的思维开始固化，没有新的输入，也不会有新的输出。而这就是人与人之间渐行渐远的原因。

停止学习的人，与其不可改变性

自负是一个人的根基，每个人都会觉得自己是对的，否则他就会陷入抑郁。一个30岁之后的人，如果他没有明显的抑郁，那么他就有乐观自负的倾向，所以，我们可以把所有没有抑郁的成年人，看作自负的！

而自负的人，意味着他否定所有跟他意见相左的观点和人，于是他只相信自己，能改变他的也只有他自己！同时，如果这个人停止学习，意味着这个人不会再有任何的改变。

这就是为什么越大的公司，越强调核心价值观一致的原因，因为价值观就是人学习的结果，停止学习，人的三观基本定型了，三观的交集越小，人之间就越不可协作——因为认同的基础是我认同你，我才认同你的观点；我要是不认同你，我也不会认同你的观点。

所以，30岁之后的很多人，已经步入不学习也不可改变的队伍中了！

30岁创业，意味着跟大部分同龄人的决裂

创业，就是跳入一片未知的风险中，如果是所有的风险都是确定的，就不是创业。

所以，创业是风险管控过程，所以创业需要通过学习新的领域、工具、知识来管理风险。30岁的人大部分停止学习不可改变，而30岁创业的人开始加速学习和改变，那么可以推导出——30岁创业的人和他的同龄人开始分到扬镳！

创业和打工是两条不同的路，前者是追求更大的风险，后者追求更稳的风险可控性，这也是我跟很多同龄人想法不同的差异。这种微小差异会在每天放大，直到产生根本性的差异。

加上我现在做较为前沿的AI领域，在这个新领域，真的懂的人很少，基本很多人是只懂prompt的水平，就算是我之前的搞技术研发的朋友，现在也只懂应用层不懂AI的底层。AI，加速了人之间的差距。一般我看到朋友不懂U-Net、Controll-net，我就聊点皮毛的AI话题。AI，让我没有朋友！

总结，30岁创业，意味着跟大部分同龄人的决裂，如果你刚好做的是AI领域，恭喜你，成为30岁群体中的外星人👽。不过我蛮喜欢这种状态的，因为我意识到这一切是必然的，我必须坦然告别过往的人事物！

关于创业的生活

We all get, I would say to a young person you can choose a life of ease and comfort or you can choose a life of service and adventure. Which one of those when you’re 90 years old, are you going to be more proud of? - Jeff Bezos

创业脱离了同龄人，感觉没啥朋友，但实际是很有趣的！

首先，你会变年轻。因为你招聘的都是刚毕业的学生，更有活力。相信我，步入社会越久的人，越是没活力！

其次，你会变忙哈哈哈哈哈～我过去几年的工作强度是以前工作时的三倍，真的是没有生活，但这就是创业的必经之路，创业必须速度快，加大单位时间的产出。以前上班时，看到很多人在车上办公，我觉得没必要真么卷，而这几年无论我去哪里，我都会带电脑出门，真的是卷到家了！

为什么必须创业？因为我早在2019年就认识到互联网进入人才买方市场了，我必须在人才过剩的时候离开这个行业，并开始自己的事业——build my dream, not others‘.

为什么是30岁？其实很多人厉害的公司都是30岁左右创建的，比如：刘强东是32岁创办京东；张朝阳在30岁创办sohu。这个其实是时间窗口，因为你到35岁时，上有老下有小，怎么有时间冒险创业。我的目标就是——比互联网的大部队早一点出来，在35岁时，公司稳定。

创业难么？开始难，越到后面越简单！很多人创业失败，是因为没有充足的准备，面对创业未知的风险没有准备，走一步踩一次坑。「OPC一人公司」就是小打小闹，因为OPC只关注创业的「核心业务」，不考虑一个公司的业务supporting工作。

公司是一个资源管理系统，业务、技术、招聘、会计财务、行政管理等，所以创业其实是资源调度管理过程，你要上规模，你必须学会管理，从业务开始的创业方向没错，但是只会业务在公司上规模的时候，会面临各种创始人不懂的问题。

关于厦门

开始创业，我在厦门待了一年，然后我溜回家了，因为厦门不再是我毕业时的厦门了，也可能是我不再是毕业那时的我，这个城市不再是我喜欢的了，也不适合我。

厦门在营商环境上，落后上海太多了。厦门是国企主导的，私企就比较少，因为不依赖私企，所以厦门在招商引资上没啥优惠政策，也就没啥大企业过来，这也导致了厦门的写字楼供给过剩。写字楼空置多，那么写字楼盈利就会变少，接着写字楼物业品质就会下降，这进一步导致没啥企业入驻。物业管理差、公共洗手间没有马桶🚽，是我不想在厦门租办公室的原因。满足我条件的写字楼，价格却比上海中环贵，太难了！杭州的写字楼在午夜上是做得比较好的，因为很多写字楼的物业是上海的国际物业公司承包的，因为杭州知道，写字楼要符合上海的标准，企业才可能从上海搬到杭州。厦门，在这块是没啥远见和品味的！

之前选择厦门一个重要的原因是，我需要优质的低价劳动力，因为闽南人更愿意留在厦门，所以，相同水平的人，在厦门的成本低于杭州和上海。另外，厦门学校也不少，招实习生很方便。

关于爱情与事业

我在决定创业的那一刻，我已经放弃同时谈恋爱和创业的想法——我必须100%投入到创业之中，我要确保创业的足够快。创业和谈恋爱是绝对冲突的事情，因为两者都是需要占用时间的，任何占用男生时间的，都是女生的情敌。如果我同时创业和谈恋爱，处理男人一生两个风险最大的事情，我觉得两者都会失败！

我觉得今年是个不错的时间，可以谈谈恋爱，因为我的项目基本已经稳定了，这也是为啥我有空写这篇文章的原因。

对于爱情和事业，我觉得一个人最重要的就是保养，因为时间和工作会让人变老，如何更慢地变老和保持年轻的状态是很重要的～我在这一方面早早开始学习专业的运动营养学，让我受益匪浅，至少高强度的工作不会让我身体垮掉！保持年轻，enjoy your time!

新的生活

创业、AI、单身，这三个点已经让我意识到和同龄人的生活的本质不同，我觉得有必要脱离现有的朋友圈，开始一个新的圈子。其实，我早有想法！更年轻的群体更愿意学习和改变，老的人已经学不动了。

现在几个项目都稳定了，这个月开始上规模。2026年，创业最重要就是利用AI开展多元业务，就是购买一篮鸡蛋，同时孵化小鸡！以前是几个人做一个项目，现在有了AI，一个人可以做好几个项目，这就是必须并发开始多业务的原因。

对一切而言，2026年，是一个巨大的分水岭。

robin at Quanzhou Highway Starbucks, on 2nd May, 2026

“待人最好的方式不是按照我们自己的标准，而是按照别人认为最好的标准！”

The Top

• 待人最好的方式不是按照我们自己的标准，而是按照别人认为最好的标准！
• DW的文章写得不错：
  • 不想等公司来裁：越来越多中国年轻人用AI做起一人公司
  • 最新数据：中国近五分之一青年人失业
  • 德国企业招新难：速配活动能否缓解？

Business/Marketing

• 抖音正在从“广告公司”变成“电商公司” - 人人都是产品经理
  • 这个改变带来了新的分润体系。
• “3+1”理论，即“3高1低”理论，3高是指高刚需（刚性需求，硬性的、必须需要的产品）；高倍利（利润空间要大，利润远高于成本）；高复购（消费者对产品或服务的忠诚度高，重复购买次数多）；1低是指低成本（成本在价格中占比小，投资回报率高）

Tech/Internet

Life/Reading

• 2026.04.28 今天看到网红白冰漏税斤900w，加罚款交了约1800w，真的傻到家。但是在这样的社会中，直到他犯傻前，他反而觉得自己漏税得好聪明。未来两年漏税的，全会被扫描出来，合规是增长来源。这么大的网红肯定找了不错的会计事务所，但是呢，会计事务所并不关心你是否违规，因为告诉你违规肯定丢掉这笔单子，只能说白冰自己傻。
  • 被不够专业的人士带入沟里了，只能自认倒霉！
• 22 歲姜濤爆紅不僅是因為長得帥！發掘「姜糖」及廣告商愛姜 B 的 6 大原因
  • 谦虚、大方；积极向上，目标清晰、努力追梦； 性格害羞，激发师奶粉丝 Fans 的「保护欲」；孝顺父母的大男孩；努力减肥成励志好榜样；爱护 Fans「姜糖」

“2026, all in AI!”

The Top

Business/Marketing

Tech/Internet

Life/Reading

• 亚瑟·叔本华- 维基语录，自由的名人名言录
  • 结婚就意味着平分个人权益，承担双份义务。
    • P.S. 如何做个人资产评估才是关键。
  • 谦虚对才华无奇的人来说只是一种诚实，对才华绝顶的人来说，是一种虚伪。
  • 只有知道了书的结尾，才会明白书的开头。
  • 人们常犯的错误就是拿健康来换取其他身外之物。
  • 女人是控制男人的生物。狮子有抓，象有牙、男人拥有雄壮的体魄，而女人拥有控制男人的狡猾智慧。
  • 如果我们怀疑一个人说谎，我们就应该假装相信他，因为他会变得愈来愈神勇而有自信，并更大胆地说谎，最后会自己揭开自己的面具。

NOTES FROM 黄仁勋：英伟达之芯 [美]斯蒂芬·威特

December 23, 2025

黄仁勋玩笑回应说：“那句话是我追我太太的说辞啦。我是班级里最小的孩子，我认为我当时唯一的优势就是看上去比较聪明。所以我和我太太说的第一句话是，‘你想看看我的作业吗？’。”全场哄堂大笑

December 23, 2025

要理解黄仁勋对人工智能的贡献，离不开这个数字：8年1 000倍

December 23, 2025

他并非总是赢家，可一旦赢了就是大手笔

December 23, 2025

这是一个关于一家小众电子游戏硬件供应商如何成为全球最具价值公司的故事

December 23, 2025

在成功率为零的领域，冒险押注

December 23, 2025

黄仁勋5岁时，他的父亲黄兴泰在泰国的一家炼油厂找到了工作，然后全家搬到了曼谷。黄仁勋对东南亚的记忆是模糊的

December 23, 2025

这类产品被业界称为“图形加速卡”，而当时至少35家企业投身于它的研发制造。黄仁勋对此深感忧虑，担心市场已无法再容纳第36家。在计算机图形领域，乔恩·佩迪（Jon Peddie）堪称权威，他撰写的多本教科书均是该领域的重要参考。为了更深入地了解市场现状，黄仁勋主动联系了佩迪，两人迅速建立起了深厚的友谊。黄仁勋常常在深夜致电佩迪，向他请教各种问题。佩迪直言不讳地告诉黄仁勋，这个领域的竞争已趋于白热化，众多顶尖工程师都已被其他初创公司招至麾下。“我曾力劝他（黄仁勋）放弃这个项目，”佩迪回忆道，“但那或许是他从未采纳过的最佳建议。

December 23, 2025

盖瑟与创始团队商讨了公司架构，并起草了相关文件。由于公司名尚未确定，盖瑟暂时使用NV代表新公司，意为“新企业”（New Venture）

December 23, 2025

巧合的是，普里姆和马拉科夫斯基之前已将他们的图形芯片原型命名为NV1，并开玩笑说它会让竞争对手“嫉妒到抓狂”。普里姆翻阅了包括拉丁语在内的多种语言词典，编制了一份与NV概念相关的词汇列表。他们一开始选定了Nvision，但搜索后发现，这个名字已被一家环保再生卫生纸公司注册使用了。列表中的下一个选择是Nvidia，也就是现在人们熟悉的英伟达。这个名字源于拉丁词invidia，意思是“嫉妒”

December 23, 2025

NV1：精心策划却一无所获

December 23, 2025

对黄仁勋而言，观众的存在至关重要。所以当他严厉训斥某名员工时，他通常会选择在公共场合进行，以便让其他人从中汲取教训。“失败必须被公开。”黄仁勋是这么说的

December 23, 2025

赢得市场的NV3：有时候，人必须冒险

December 23, 2025

死亡竞赛：迭代，迭代，再迭代！执行，执行，再执行！

December 23, 2025

这种做法导致英伟达累积了大量的“技术债务”，一再采取权宜之计，长此以往，代码的可维护性日益下降，给程序员后续工作带来诸多困扰。加利克将此比作在不稳固的地基上建房。“房子一旦建起，地基就很难再修补了。”他

December 23, 2025

不勇于冒险，才是最大的风险

December 23, 2025

2001年夏季至2002年秋季，英伟达的股价暴跌超过90%，黄仁勋的财富也随之大跌。问题的源头可以追溯到2002年1月，当时美国证券交易委员会对英伟达的财务操作展开了调查。此类调查曾揭露出世通公司（Worldcom）和安然公司通过虚报利润进行的欺诈行为，引发了人们对企业欺诈的广泛怀疑。同年7月，英伟达被迫重新申报过去3年的收益，不久后，首席财务官克里斯蒂娜·霍伯格（Christine Hoberg）遭到解雇。 坦奇·考克斯向我表示，她的离职令人遗憾，董事会始终对黄仁勋保持信任

December 23, 2025

随着游戏产业的蓬勃发展，英伟达的股价也逐渐回升。值得一提的是，即使在股价遭遇重创的时期，英伟达也从未停止其前进的步伐。截至2004年初，公司员工总数已突破千人，并创下了收益的新高

December 23, 2025

巴克、戴利以及其他数十位才华出众的工程师被召集到一个名为“计算统一设备架构”（简称CUDA，名字故意起得含糊不清）的英伟达秘密项目中。CUDA的核心理念在于，将原本用于视频游戏的并行计算电路重新定向给科学家使用。这意味着，无须再通过处理三角形来获取宝贵的每秒10亿次浮点运算能力，整个架构正被开放以供更广泛的应用。“理解CUDA的方式就是，你拥有一张视频游戏显卡，但它上面配备了一个开关，只需轻拨那个开关，翻转显卡，它便瞬间化身为一台超级计算机。”迪克斯解释道。

December 23, 2025

一切都将焕然一新

All Excerpts From

[美]斯蒂芬·威特. “黄仁勋：英伟达之芯.” Apple Books. This material may be protected by copyright.

Robin on 23 December, 2025 16:30 at Starbucks, China City, Xiamen.

NOTES FROM 本色中国人 [美]何天爵

December 23, 2025

在中国，人们对于祖宗的崇拜，达到了无以复加的程度。在社会的每一个角落中，你都可以看到祭拜祖宗的现象。

December 23, 2025

在娱乐、消遣方面，中国人对自己向来以吝啬著称，舍不得花费一点时间

December 23, 2025

每一年都是这样，他们既没有星期天，也没有节假日。当然，在三种场合之下，他们也会享受休息的时间。其中，结婚和办丧事，是他们最为激动和兴奋的时候

December 23, 2025

社会上的中等阶层，每天虽然忙忙碌碌，但尚可以从容自如地面对生活。而娱乐时间最多的，莫过于大多数官员了。不过，那些深受皇帝宠爱的大臣，却不是那么一回事。每天，他们要不辞劳苦地忙于公务

December 23, 2025

我和他结束谈话后，刚刚过了六个月的时间，他便去世了。老实说，他的去世，与他的疲于奔命有直接关系。还有其他很多官员，也是因为同样的原因死去。实际上，这种命运发生在他们身上，是无法避免的。对于他们来说，皇帝的意志就是一把宝剑，时刻高悬在他们的头上。因此，他们不得不听命于皇帝，拼着身家性命为他办事

December 23, 2025

在中国，异性之间存在着一个天然的屏障，就像楚河汉界一般。如此，社交生活中的高级乐趣和享受，在他们身上无法得到体验

December 23, 2025

以上事实，充分解释了为什么四处闯荡的中国人很少成为殖民者

December 23, 2025

在中国，到处可以看到有关佛教的建筑。它已经成为中国大地的一种景观。一般说来，在较大的城市里，佛教寺庙会有上百所；而在城市规模稍小的地方，寺庙只有几十所；到了更小的村镇，就只剩下两三所了

December 23, 2025

不过，最让人不可思议的是，在中国的中心地区，即河南省中部，有一个村落，全是由犹太人组成的。根据相关资料显示，从犹太人被迫流亡世界各地以后，他们就一直居住在这个村落里。几百年过去了，虽然这个村落经历了很多变化，但是村中的人们始终保持着往日的风俗。凭借这种礼仪风俗，我们就可以辨认出他们是犹太民族

December 23, 2025

与世界上的其他地方一样，中国也有一部分人投机取巧，偷奸耍滑。同时，还有更多的人在一些公众的场合聚集，比如茶坊、酒肆之类的地方。在那里，他们广散言论，告诉人们这也不能做，那也不能做。为了提高说服力，他们声称这些禁忌是由风水先生和江湖术士潜心研究的成果。

December 23, 2025

事实上，在中国风水先生、江湖术士这一类人当中，有很多性格贪婪、爱财如命的人。在这片土地上，有的人以给人治病骗取钱财，有的人早就臭名远扬，但仍旧大肆鼓吹，以求钱财。

December 23, 2025

风水，在中国可以称之为“地理迷信”。它已经对中国人的心理状态产生了很多影响。如果我们将这些影响全部记录下来的话，估计会写成一大本厚厚的书。在中国，风水是得到法律认可的。比如，如果乙做了某件事，从而使甲的风水遭到破坏，或者使他的生意经营惨淡，只要甲有足够的理由让法官相信那些事实，那么他就可以将乙告到法庭，并要求乙赔偿他的损失。

December 23, 2025

人们沉迷于迷信，就像是面对一种危险。这种危险没有现成的形式，让人不可捉摸。最终，人们陷于进退两难的境地。

December 23, 2025

算命先生的推算，就像是皇家的圣旨一般，具有无可辩驳的权威和效用。

December 23, 2025

当然，中国人当中很少有逆天行事的。另外，因为男女双方原本就没有什么深厚的感情基础，取消婚约这种事情便很容易办妥，而不会让男女之间产生悲痛欲绝的感觉。

December 23, 2025

比如说，就经商而言，中国的商人恐怕是世界上最为谨慎行事、勤俭节约和细致周全的群体。其他任何一个民族，都无法与之相媲美。对于自己的生意，他们通常了解得十分透彻，可以精确地计算出自己的得失。为了一丁点的金钱利益，他们可以与同行吵得面红耳赤。然而，对于官府各种不同的苛捐杂税，他们从不敢落下。

December 23, 2025

另外，中国的老百姓很喜欢给别人起绰号。一般来说，根据地方官的特点，诸如说话的方式、相貌、为人处世的风格等，他们可以恰如其分地起一个或者几个绰号

December 23, 2025

充斥着中国人的头脑，但是总体而言，他们还是比较追求实际的一个民族。精神生活对他们来说，简直就是另外一个世界。他们很少意气用事，几乎从不幻想，而是理智、冷静地看待一切。

December 23, 2025

在中国，如果你不想买东西，却询问东西的价格，这将会被视为不礼貌的行为。同样，当卖家告诉你价格之后，你头也不回地一走了之，也会被认为是一种相当无礼的做法。

December 23, 2025

顺便提一句，在中国人的民族性中，始终存在着一种喜欢讨价还价的做法。在中国，讨价还价的现象，每时每刻都渗透在每一个人的生活中

December 23, 2025

中国人骨子里透着一种乐观的态度，对于自己的生活，他们从来不会感到艰苦。同时，他们安于自守，很少做超越自身身份的事情

December 23, 2025

自从美国成立以来，有一个棘手的问题始终困扰着它。这个问题就是，我们一直在寻求一种方法，试图节约劳动力，或者发明一种器械，可以有效地减少劳动力。最近，我们就在尝试制造一种可以代替十个人每天劳动量的机器。竞争是存在的，只有那些适应竞争的人，才会生存下去。我们相信，人们在剧变的环境下会变得越来越聪明。因此，我们刚才提出来的想法，一定会变成现实的。在发明、制造机械以求更好地节省劳动力方面，美国人已经走在了世界的前列

December 23, 2025

与美国相反，中国却处于极端落后的地位。中国的劳动力，一直就有过剩的问题

December 23, 2025

怎样才能将有限的劳动机会分配得更加均匀，甚至进行第二次分配。不难想象，面临此种难题，生活在中国的人们必然要变得更加勤俭节约

December 23, 2025

过了一两天，在我们领事馆大门的附近地区，他想摆设一个修鞋摊。很快，他的请求得到了我们的批准。从此，他在那里修鞋，一干就是十年。每天，他都会带着自己的工具和一条板凳，准时出现在那里。他去世后，他的儿子继承了他的家业。刚刚去世的那会儿，他的儿子来找我们，希望我们可以帮忙料理老人的后事。他儿子之所以有这样的请求，是因为老人生前与我们的关系很好，我们理所当然地应该做一些事情。

All Excerpts From

[美]何天爵. “本色中国人.” 译林出版社. Apple Books. This material may be protected by copyright.

Robin on 23 December, 2025 16:30 at Starbucks, China City, Xiamen.

NOTES FROM 投资稳赚：博格谈指数基金 [美] 约翰•博格（John C.Bogle）

December 23, 2025

一旦扣除了金融中介成本——五花八门的管理费、组合换手费、经纪人佣金、销售税、广告费、各种运营费，以及法律服务费，投资者的整体收益必然而且永远会低于市场收益总和，而其中的差值便是这些成本之和

December 23, 2025

对大多数投资者来说（无论是机构投资者还是个人投资者），与其听信投资经理的蛊惑，还不如阅读约翰·博格的这本书

December 23, 2025

因此，主动型基金管理者收取的费用应该与被动型基金管理者相同。可实际上，前者的收费是后者的几倍。这种不符合逻辑的现状必须得到改变。”

December 23, 2025

以复利方法计算这些收益会产生一个巨大差额（见图9-1）。在43年的时间里，10 000美元初始投资将会增长到近1 090 000美元，其中约有270 000美元是投机收益，余下的820 000美元则来自股利收益和利润增长

December 23, 2025

是的，1974年那令人印象深刻的7.5倍市盈率，来自股市暴跌50%以后的底部

December 23, 2025

我在本书首次出版时，曾经用这个标题概述本章内容：当好景不再。当时，我估算2006—2016年这10年的股市年均收益率为7%，而标准普尔500指数的真实收益率与此几乎相同：6.9%

December 23, 2025

40多年里，80%的基金不复存在了

December 23, 2025

当投资者注意到麦哲伦基金和反向基金创造的杰出业绩时，资金就会大量涌入，基金资产规模将会急剧扩张。但是，正如沃伦·巴菲特说过的：“大钱包是超额收益的最大敌人。”事实证明了这一点。就在这两只受欢迎的基金扩张时，它们的业绩开始衰退

December 23, 2025

从355只共同基金中挑选1只业绩长期优秀的基金，概率不足0.5%。不论如何分析历史资料，对共同基金投资者来说，找到拥有资深经理和优秀表现的基金，都只是个案，绝非常态，即使将时间限定在短期也是如此。

December 23, 2025

所谓“草堆”，就是包含整个股票市场的投资组合。我们可以通过低成本指数基金得到这个草堆

December 23, 2025

沃伦·巴菲特在2013年致伯克希尔·哈撒韦公司股东的信中谈到他在遗嘱里指示应如何管理他妻子的信托基金。他没有试图挑选表现优异的主动型基金，而是指示受托人将90%的基金投资于“成本极低的标准普尔500指数基金”（我建议投资先锋集团的基金）。通常我们都认为，巴菲特属于在草堆里寻针的人，但他最终决定买下整个草堆

December 23, 2025

过去的业绩不能保证未来的结果。”它们的话，请一定要相信

December 23, 2025

当本书将要印刷时，《经济学人》评论员巴德伍得（Buttonwood）做了许多笔记： “假设你挑选了截至2013年3月的12个月中业绩表现最好的25%的美国股票共同基金。在后续12个月里，到2014年3月，这些基金中只有25.6%仍然处于业绩最好的那一档。在再之后的12个月里，这一比例将陆续下降为4.1%、0.5%和0.3%。如果你最初挑选的是业绩最好的50%的基金，那么结果也很类似：业绩在平均水准以上的基金很难继续保持

December 23, 2025

在风光无限的牛市里，越是看重短期业绩，你的钱会消失得越快

December 23, 2025

表现最好的基金中，有18%会在5年内停止运营

December 23, 2025

要选择一个长期获利的股票基金，成功的概率非常低。 ◆

December 23, 2025

此处最典型的案例，可能就是美林的惨败。如果投资者依赖股票经纪人的推荐，那么很可能遭遇可怕的灾难。2000年3月，也就是互联网泡沫达到顶峰时，世界上最大的股票经纪公司——美林不失时机地推出了两只新基金：一只是“焦点20基金” （Focus Twenty Fund，该基金依据当时的一个流行理论，即如果基金经理看好的前100只基金均有不俗业绩，那么，他们最看重的前20只基金自然会更优秀）；另一只则是“互联网战略基金”（Internet Strategies Fund）

December 23, 2025

美林基金经纪人从他们客户的腰包里掏走20亿美元“为其投资”，最后只剩下可怜的1.28亿美元，你还会相信投资顾问吗？

December 23, 2025

70%的家庭依赖投资顾问

December 23, 2025

从投资顾问的角度来看，根本没有任何证据可以表明，他们的建议能够提升投资者的收益，甚至超过整体基金投资者的平均收益

December 23, 2025

靠投资顾问赚2.9%，自己买基金赚6.6%

December 23, 2025

智能顾问增长迅猛。2017年，两个先锋智能顾问报告称，它们管理了约100亿美元的客户资产。但这类智能顾问仅代表了注册投资顾问管理的总资产中的一小部分。它们收取的年费极低（约为0.25%），将来可能会成为投资顾问领域的重要参与者

December 23, 2025

不过，收取固定费用也未必就没有

December 23, 2025

50年后，指数基金将跑赢98%的主动型基金

December 23, 2025

最终的模拟结果：按1年期计算，约29%的主动型基金收益超过指数基金；按5年期计算，约15%的主动型基金占优。然而，按50年的话，只有2%的主动型基金能胜过指数基金

December 23, 2025

确保自己赚钱，而不是帮基金经理赚钱

December 23, 2025

数年前，有人曾经问一位富国银行的代表：“你们的基金凭什么收取如此高的费用？”这位代表回答：“你不了解，这是我们的现金牛。”换句话说，它能为基金经理带来丰厚的利润。只要精心为你的投资组合挑选成本最低的基金，你就可以确保指数基金是在帮你赚钱，而不是在帮基金经理赚钱

December 23, 2025

过去10年，传统指数基金深受一只披着羊皮的狼——交易型开放式指数基金（exchange-traded fund, ETF）的挑战。简单来说，ETF就是专为交易便利而设计的指数基金，也是经过伪装的传统指数基金

December 23, 2025

短期投机是输家的游戏，长期投资是一种行之有效的策略，广义市场指数基金非常适合执行这一策略

December 23, 2025

总成交量550亿美元，换手率2 900%

December 23, 2025

世界上的第一只ETF诞生于1993年，被命名为“标准普尔信托凭证”（Standard & Poor’s Depositary Receipts, SPDRs）。很快，因为SPDRs的拼写近似于“Spider”，人们就称为“蜘蛛”

December 23, 2025

时至今日，ETF已经成为金融市场上一股不容忽视的力量。它们的交易金额有时达到整个美国股票市场交易金额的40%，甚至更多

December 23, 2025

ETF就像最好的猎枪，是自杀的最佳工具

December 23, 2025

与其百倍努力，不如坐享其成

December 23, 2025

财富不可能来自买卖，只能源于价值增长

December 23, 2025

1976年，晚年的格雷厄姆在一次采访中坦言：“个别投资经理试图战胜市场的企图，注定以失败告终。

December 23, 2025

2006年，巴菲特先生在一次晚宴上当面告诉我： “对绝大多数投资者来说，低成本的指数基金就是最合理的股票型投资基金

December 23, 2025

对当前的投资者和他们的顾问来说，50%股票与50%债券的配置——在75%股票与25%债券到25%股票与75%债券的范围——可能看起来会更加保守

December 23, 2025

退休后收入应跑平通胀

December 23, 2025

富兰克林：没有痛苦，就没有收获。不愿意冒风险撒饵，就钓不到大鱼

December 23, 2025

富兰克林：对知识的投资总是能够获得最大利益。学以致用，富于谨慎。把钱包放在脑袋里的人，没有人能从他身上拿走什么。 博格：为了成为一个成功的投资者，你需要信息。共同基金以往获得的收益信息——尤其是短期收益信息——是没有意义的，而关于风险和成本的信息才是无价之宝

December 23, 2025

富兰克林：一个人可能会比其他人更狡猾，但不会比其他所有人都狡猾

December 23, 2025

富兰克林：大船经大浪，小舟靠岸游

December 23, 2025

富兰克林：专家易于看见，难于预测。 博格：探索我们不知道的东西，需要一些智慧

December 23, 2025

富兰克林：如果没有仆人，就自己照顾自己吧。 博格：你从来不应该忽视自己的经济利益

December 23, 2025

富兰克林：勤勉、毅力和节俭带来富足。 博格：无论发生什么，坚持自己的计划。从长期考虑。耐心和稳定是聪明的投资者最有价值的资产。“待着别动。”

December 23, 2025

富兰克林：如果你想要富裕，重视储蓄，就像你重视收入一样。记住，时间就是金钱。时间一去不复返

December 23, 2025

富兰克林：关注小成本，一个小洞足以让一条大船沉没

December 23, 2025

华尔街商业资本的利益建立在“不要傻待着——采取行动”这句格言之上，而大街上的投资者的利益恰好与之相反，建立在“不要行动——待着就好”这句格言之上

All Excerpts From

[美] 约翰•博格（John C.Bogle）. “投资稳赚：博格谈指数基金.” 世界图书出版广东有限公司, 2020-05-31T16:00:00+00:00. Apple Books. This material may be protected by copyright.

Robin on 23 December, 2025 16:30 at Starbucks, China City, Xiamen.

December 23, 2025

凯恩斯主义的经济政策并没有缓解大萧条，而是延长了大萧条的时间

December 23, 2025

在那个时代，美元仍然被定义为黄金的重量

December 23, 2025

坏时光并非由股市崩盘来宣告。几十个商品市场的连续崩溃，让萧条找到了存在感

December 23, 2025

事实证明，向富人征税是非常困难的。1916年，在征收高额战时附加税之前，1 296名纳税人承认自己的收入超过30万美元。1919年，只有679人这样做

December 23, 2025

止

December 23, 2025

在美国，20世纪20年代是物质进步快节奏的十年。在投资和发明创造相结合的作用下，每小时人均产出实现了强劲而持久的增长。1922—1927年，尽管美国工厂的雇佣人数每年下降0.7%（工厂雇员的人均收入每年增长2.4%），但工业制成品的产量每年增长4%

December 23, 2025

1929年，大崩盘降临，价格水平在两年内跌去了近乎相同的20%

December 23, 2025

胡佛总统和他的来访者们都赞成：维持工资是排在第一位的事情。如果工资水平必须下降，那么工资水平在下降的时间上宜迟不宜早

December 23, 2025

当务之急是保护美国全体国民的购买力

December 23, 2025

福特连珠炮般发言：“在这个国家，几乎一切东西都太贵了。在这个国家，唯一应该价格高昂的就是从事工作的人。工资一定不能跌，甚至不可以保持在目前水平，工资必须上涨。”于是，亨利·福特宣布给员工加薪

December 23, 2025

。《华尔街日报

December 23, 2025

对于胡佛以及20世纪20年代的其他许多人来说，高工资率是美国繁荣的基础

December 23, 2025

如果公司不能降低工资，那么它可能不得不减少雇员数量

December 23, 2025

1930年1月，大约6 000名弗吉尼亚纺织工人的工资比1928年周薪17.41美元的平均工资下降了10%。同年2月，由共产主义者领导的反失业率上升的抗议活动在克利夫兰、费城和芝加哥都演变成了暴力事件

December 23, 2025

直到1931年10月，该公司才开始削减小时工的工资，之后只削减了10%（高级管理人员首先被置于砧板之上，他们的工资在1931年3月大幅下降）。这与1921年春季和夏季的严厉工资削减相去甚远

December 23, 2025

查尔斯·S. 哈姆林表示：“如今的联邦储备银行不像过去那样接近其放贷能力的极限，相反，它们拥有充足的储备金。一旦复苏迹象表现为越来越多的信贷需求，它们就随时准备为不断扩大的生意提供资金。令我们欣喜的这一天没能很快到来

December 23, 2025

费雪把情况弄反了。胡佛政策的毛病在于，它一点也不符合伍德罗·威尔逊和沃伦·G. 哈定的“无为政策”（nonpolicies）。特别是，工资率没有随着物价走低而下跌（这就像伍德罗·威尔逊和沃伦·G. 哈定忽视的那场经济衰退期间发生的情况）

December 23, 2025

1930年5月，胡佛在美国商会的一次演讲中大胆地宣称：“在经济大衰退的历史上，我们第一次没有大幅削减工资。

December 23, 2025

在他2009年的文章《什么（谁）引发了大萧条？》中，欧哈尼安直率地给出了答案：“胡佛。

December 23, 2025

经济学中没有可受控制的实验。任何一个经历过大萧条的人，都不能确切地知道，要如何将过失分摊给国内外的各种因素。他们的后代也就更没有办法确定了

December 23, 2025

1937年出版的《银行业与商业周期》一书是当代关于大萧条最具智慧的事后调查报告之一，它总结道：“坦率地说，历史上最大一次物价稳定实验的最终结果被证明是最猛烈、最严重的萧条。”

Robin on 23 December, 2025 16:30 at Starbucks, China City, Xiamen.

NOTES FROM 调香术(第三版) 林翔云

December 23, 2025

可惜的是，靠书本培养不出调香师，学校也培养不出调香师，即便有了硕士、博士头衔也不行——这样说肯定伤了不少人的心，但现实就是这样残酷——学校里只是教给你一些基础的香料香精知识，真正可用来指导调香的理论至今几乎是“一片空白”，国外也是如此

December 23, 2025

国外有一种说法：一个国家或者一个民族的文明程度与他们人均使用香料香精的量成正比。

December 23, 2025

古代熏香分类：根据外形特征可分为原态香材、线香、盘香、塔香、香丸、香粉、香篆、香膏、涂香、香汤、香囊、香枕等。 原态香材——香料经过清洗、干燥、分割等简单的加工制作而成。原态香材能保留香料的部分原始外观特征，如檀香木片、沉香木块等。 线香——常见的直线形的熏香，还可细分为竖直燃烧的“立香”，横倒燃烧的“卧香”，带竹木芯的“竹签香”等。 盘香——又称“环香”，螺旋形盘绕的熏香，可挂起，或用支架托起熏烧，有些小型的盘香也可以直接平放在香炉里使用。 塔香——又称“香塔”，圆锥形的香，可放在香炉中直接熏烧。 香丸——豆粒大小的丸状的香。香粉——又称“末香”，为粉末状的香。 香篆——又称“香篆”、“印香”、“百刻香”，用模具将香粉压制成特定的（“连笔”的）图案或文字，点燃之后可顺序燃尽[…]

December 23, 2025

把两种或者两种以上的香料混合起来就是一个“香精”，因此，有意识地把两种或者两种以上的香料混合在一起的行为就是“调香”，专门做这种“调香”工作的人员叫做“调香人员”，其中佼佼者被人称为“调香师”，最高明的就叫做“调香大师”了

December 23, 2025

古代中国人的“熏香”，最初并不都是用香丸、香饼等“合香”的香品。在先秦两汉时期，人们还不大懂得研究香方来“合香”，大多是直接选用香草、香木片、香木块等，但熏香的道理是相似的，都是用木炭等燃料熏焚

December 23, 2025

在欧洲，公元12世纪十字军在侵征塞浦路斯时回一种名为“素心兰”的香水（Eau de Chypre），“Chypre”是法文对Chyprusd（塞浦路斯）的称呼，当时有一种形似鸟身的锭剂，燃烧时可散发出优美的香气，用岩蔷薇（塞浦路斯生产岩蔷薇）、苏合香、菖蒲与黄蓍胶模制而成，后来又加入了橡苔，这就是“素心兰”香型的来源。

December 23, 2025

1708年，伦敦调香师查尔斯·李利（Charles Lilie）制成了一种含香的鼻烟，含有“龙涎香、橙花、麝香、灵猫香和紫罗兰”综合性的香气

December 23, 2025

在调香界人士看来，“古龙”代表一种香型，它是以柑橘类的清甜新鲜香气配以橙花、迷迭香、薰衣草香而成，具有明显的新鲜清爽令人有舒适愉快的青清气息

December 23, 2025

1863年英国潘哈里贡用甜橙油4英两、柠檬油4英两、香柠檬油4英两、迷迭香油2英两加入到6加仑的葡萄酒酒精中搅拌均匀、储存一定时间后，蒸馏，馏出的醇液中加入橙花油3英两、苦橙花油1英两，搅匀后过滤分装就是古龙水了

December 23, 2025

欧洲的男士们特别喜欢古龙水的香气，他们喜欢在洗澡后往身上喷洒这种清新爽快价格又不太高的“香水”，因此早期的古龙水被人们看作是“男用香水”

December 23, 2025

美国的“佛罗里达水”在我国被译为“花露水”，其香型介于“古龙型”与“薰衣草水型”之间，香气特征也是具有新鲜爽快、令人清醒的感觉，以青滋香、果香与辛香为主，辅以清、甜花韵，并以少量动物香为基香组成

December 23, 2025

在18世纪以前，调香师只能全部采用天然的动植物香料，模仿各种天然花果香型调配香水与香精，这个时期的创作风格属于“自然派”

December 23, 2025

1950年以前的香水工业基本上以欧洲的法国为中心，消费对象是极少数高贵阶层，属于奢侈品。1950年以后发生了变化，首先是美国香料工业崛起，它们注重于应用和大规模的生产，因而加香产品种类大大扩展；其次，新产品的研制推销费用增加了，少数贵族阶层的消费已无法支持这种大规模的生产成果，因此香料工业转而面向广大的中产阶级人士为主要消费对象；其三，电视在平民阶层普及以后，利用电视广告优势的香水制造商活跃起来，美国的雅芳公司和麦克斯·华克多公司也趁势以合理的价格跨进了大众市场

December 23, 2025

到了20世纪60年代，又出现所谓“幻想型”香水，似乎是“表现派”和“真实派”相结合的产物。打开香水瓶所散发出的香气，仿佛是一幅春光明媚、花果满园的绝妙画卷，其中著名的有“吻妹”、“红门”、“毒品”、“梦丹娜”、“鸦片”、“砂丘”等

December 23, 2025

法国的“四香料”是在丁香、肉桂、肉豆蔻三种香辛料的基础上加入辣椒或干姜，按一定的比例混合后碾磨成粉末即成

December 23, 2025

厦门“沙茶面”用的调味料“沙茶辣”——“沙茶”是马来语的译音，一说“沙爹”，源出东南亚。它是用芝麻、葱蒜、各种香草、花生油、虾和辣椒等制成的调味品，因有辣味故称“沙茶辣”

December 23, 2025

由于几乎所有天然精油里都或多或少地含有α-蒎烯和β-蒎烯，调香师可能是为了仿配某种天然精油，“不得不”加入一些蒎烯“试试”，发现了它们的“特殊价值”，才重新认识到蒎烯在调香作业中的重要性

December 23, 2025

调香师对蒎烯一点也不陌生，但在以前所有“公开”的香精配方里却很少出现蒎烯的名字。这是一个很奇怪的现象。究其原因可能是蒎烯太“贱”了——容易得到，价格低廉，留香不长，香气“一般”等

December 23, 2025

近年来，大量的科学家致力于“植物精气”（植物的器官或组织在自然状态下释放出的气态有机物）的研究，大力推荐“森林浴”、“森林医院”、“森林疗法”等，推崇“芬多精”（phythoncidere，意为植物的杀菌素）对人的益处

December 23, 2025

月桂烯有时也被称为“香叶烯”，本身具有令人愉快的香气，并且还有一个“本领”——适当加入就能使“全部用人造香料调配的香精”产生“天然感”，价格又极其低廉，可惜长期以来没有受到调香师的重视——在以前的香精配方里很少出现它的影子

December 23, 2025

苎烯又叫柠檬烯、柠烯、白千层烯、香芹烯、二聚戊烯、1，8-萜二烯等，具有令人愉快的柠檬香气，存在于300多种精油中

December 23, 2025

在所有的柑橘油（甜橙油、柠檬油、香柠檬油、红柑油、柚油、橘油等各种柑橘皮油和肉油）里，苎烯是最主要的成分，有的高达95％，在各种“除萜”精油工艺中，萜烯作为副产品被大量生产出来

December 23, 2025

全世界每年生产的柑橘类产品达5600万吨，理论上可副产“天然苎烯”3.2万吨，但通常只生产1万多吨供应市场

December 23, 2025

石竹烯的香气介乎松节油与丁（子）香油之间，在日用香精里适量加入，可赋予“天然的”香气，近年来逐渐受到重视

December 23, 2025

石竹烯的沸点较高，留香时间较长，在调配“富有大自然气息”的香精时，除了适当加入月桂烯、苎烯等“自然”头香香料以外，通常还要加入石竹烯让配出来的香精在体香和基香也有“自然”气息，但加入量要控制好，不要让它过于暴露。在配制诸如“森林香”、“松木”等木香香精时，用量可以多些

December 23, 2025

桉叶油素在自然界里也是普遍存在的，在“蓝桉油”里有时含量高达80％（一般为60％左右）；在“桉叶油素型”樟叶油（简称“樟桉叶油”或“桉樟叶油”）里，含量也高达60％；在用樟脑油提取樟脑留下的“白油”里，桉叶油素也高达40％以上——这三种都是提取桉叶油素的原料

December 23, 2025

桉叶油素有很好的杀菌防腐作用，在医药上有广泛的用途，众所周知的万金油、清凉油、风油精、白花油等，桉叶油素都是主要成分之一

December 23, 2025

欧美各国畅销的各种牙膏里，经常可以闻到桉叶油素的香气，但在我国，带桉叶油素香气的牙膏却不大受欢迎，销路有限

December 23, 2025

在当今“一切回归大自然”的思潮冲击之下，叶醇以它清爽的绿叶清香博得了世人的喜爱，特别是千百年来对茶叶的香气有着执著爱好的国人对叶醇的香味更是倍爱有加

December 23, 2025

叶醇的香气虽好，但沸点低，留香不长。因此，最好把它与苯甲酸叶酯、水杨酸叶酯等沸点高一些的叶醇酯类一起使用以克服这个缺点。许多花香、果香、草香香精里只要加入少量的叶醇及其酯类，便能改善头香。由于叶醇挥发极快，在配制香精时，刚刚加入的叶醇强烈地掩盖了其他香料的香气，造成“假头香”，而在放置了一段时间以后香气变化太大，其他沸点较低的香料也有这种情形

December 23, 2025

有经验的调香师为了保险起见，不得不多加一些，这也是叶醇虽然香气强度很大，但使用量却也不少的一个原因

December 23, 2025

苯乙醇是一种非常廉价的、香气淡弱的香料，在香精里不是主香原料，但用量很大，早期的调香师经常在调好的一个香精里再加些苯乙醇“凑”成100％

December 23, 2025

苯乙醇是玫瑰花油的主要成分之一，更是蒸馏玫瑰花时副产的“玫瑰水”的第一成分，因此，配制玫瑰香精肯定少不了它

December 23, 2025

桂醇又称“肉桂醇”，具有类似风信子的膏甜香气，香气较为淡而沉闷，是醇类香料里留香比较久的一种。调香时需要“桂甜”就要用到它，因此，各种花香（如茉莉、玫瑰、铃兰、紫丁香、夜来香、香石竹、“葵花”等）香精里都有它的“影子”，凡是带“甜香”的香精也免不了用它

December 23, 2025

这四个醇都是配制玫瑰香精的最重要原料，香气也比较接近，市售的香茅醇里面往往有一定比例的香叶醇，而香叶醇里面也几乎都含有不少的香茅醇，橙花醇也经常在这两个香料里面存在

December 23, 2025

在皂用香精的配制时，香叶醇有一个非常重要的作用，它能够让加在肥皂里易变色的香精稳定而不易造成变色

December 23, 2025

在全世界每年排出的最常用和用量最大的香料中，芳樟醇几乎年年排在首位——没有一瓶香水里面不含芳樟醇，没有一块香皂不用芳樟醇的

December 23, 2025

含量较大的有芳樟叶油、芳樟木油、伽罗木油、玫瑰木油、芫荽子油、白兰叶油、薰衣草油、玳玳叶油、香柠檬油、香紫苏油及众多的花（茉莉花、玫瑰花、玳玳花、橙花、依兰依兰花等）油

December 23, 2025

二氢月桂烯醇是现代相当成功的合成香料之一，20年来销售量几乎直线上升，看其发展势头大有凌驾于所有萜烯类香料之上的可能！这应“归功于”它的香比强值大、香气符合现代人的嗜好、价格（一降再降）相当低廉的缘故，但更重要的还在于调香师们不遗余力地“发掘”它的潜力，使之成为现代香料工业一颗耀眼的明星

December 23, 2025

松油醇有三种异构体，调香常用的松油醇三种异构体均存在，以α-松油醇为主，虽然这种“香料级松油醇”香气“格调”不高，但价格非常低廉，所以也是调香师比较乐于使用的大宗香料之一

December 23, 2025

二苯醚和甲基二苯醚都是常用的廉价的合成香料，属于同一路香气，有人把它们归入“玫瑰花”之类，有人却认为应该归到“草香”类香料里面。两个香料的香气强度都较大，留香中等，但香气都较“粗糙”，用量大时难以调得圆和。在调配低档香精时可以用得多些。二苯醚在冬天会结晶（熔点27℃左右），配制前先要把它熔化，比较麻烦，所以有的调香师喜欢用甲基二苯醚

December 23, 2025

由于古龙水在20世纪下半叶又风行起来，连女士们也趋之若鹜，带动了古龙香气在各种日用品中的普遍应用，橙花香气是古龙香型的重要组成部分，而天然橙花油价格昂贵，所以用廉价的乙位萘甲醚和乙位萘乙醚配制的“人造橙花油”便大行其道，在许多对香气质量要求不太高的场合得到应用

December 23, 2025

玫瑰醚存在于世界各地产的玫瑰油、香叶油和其他多种植物花、果、枝叶的精油中

December 23, 2025

玫瑰醚虽然被发现得比较晚，在玫瑰花油里含量从0.1％到1.0％，比香叶醇、香茅醇、橙花醇、苯乙醇少多了，但却被调香师公认是玫瑰花和香叶草里对香气“贡献”最大的成分之一——在一个“百花”香型的香精里面，可能用了百分之几十的香叶醇、香茅醇、橙花醇和苯乙醇，还是闻不出多少玫瑰花香，此时加入一点点玫瑰醚，玫瑰花香就显露出来了。正因为玫瑰醚的香气强烈，所以在一般的香精配方里它的用量较少，但千万不可忽视它的存在

December 23, 2025

龙涎醚和降龙涎醚都是龙涎香里主要的香气成分，是抹香鲸肠胃病理分泌物三萜化合物龙涎素的自氧化或光氧化物。所谓“龙涎香效应”就是它们带来的（一个香精里面只要含有少量龙涎香，这个香精的香气自始至终都可以感觉到龙涎香气的存在，而且留香持久，“龙涎香效应”可大大提高香精的扩散作用），降龙涎醚也存在于香紫苏油中

December 23, 2025

合成的龙涎醚和降龙涎醚都属于“天然等同香料”，同天然龙涎醚和降龙涎醚的性质完全一样。降龙涎醚在国内早期被称为“404定香剂”

December 23, 2025

龙涎醚具有强烈的龙涎香气，还有柔和的木香香气。降龙涎醚具有龙涎干香香气，并有松木、柏木样的木香，以及青香和茶叶香韵。它们都可用于覆盆子、黑莓、笃斯越橘和茶风味等香精中，也用于高级香水及化妆品的香精中，对人体无刺激，适合于皮肤、头发和织物的加香，如肥皂、爽身粉、膏霜及香波等的加香及定香，运用在洗发液、香皂和清洁剂中也有不俗的表现。龙涎醚和降龙涎醚的香味、扩散性、稳定性、独特性和“任性”使得这种配方有着一种与众不同的特征

December 23, 2025

降龙涎醚的气味在经过几个小时后会演变成为一种相对丰满并且更为复杂的气味

December 23, 2025

相对来说，降龙涎醚可以较大量地使用，尽管在配方中龙涎香的特征十分清晰，但是它保持了优雅和协调其他原料的优点，还可提供一种“粉香”的特征

December 23, 2025

加入量较大时，仍能给配方带来幽雅、柔软、丰厚的龙涎香气。高含量地使用降龙涎醚能增加配方的留香时间和“龙涎香效应”，并保留原有风格，这对用于皮肤、头发和衣物的最终产品来说是相当宝贵的

December 23, 2025

丁香酚、甲基丁香酚、乙酰基丁香酚和异丁香酚、甲基异丁香酚、苄基异丁香酚、乙酰基异丁香酚都是同一路香气的香料，相对来说，异丁香酚衍生物的香气更“雅致”一些，也更耐热一些，留香期更长一些。它们的香气都像康乃馨花的香味，因此，都可以用来配制康乃馨花香精，从而进入配制“百花”香精的行列中。“酚”是容易生成染料的中间体，化学上比较活泼，因此，这些酚类香料都易于变色，不适合用来配制对色泽有要求的香精。即使少量应用，配出的香精和加香产品都要进行架试、较长时间的观察确定没有问题了才能“推出

December 23, 2025

酚类香料都有杀菌和抑菌作用，因此，一个香精的配方里面如果有较多的酚类香料，该香精也便具有杀菌和抑菌的功能，这一点对于内墙涂料、地毯、纸制品、纺织品、橡胶、塑料、干花与人造花、胶黏剂、凝胶型空气清新剂、皮革、各种包装物等日用品的加香是有重要意义的

December 23, 2025

有的调香师喜欢在调配香精时用丁香油代替丁香酚，这在“创香”实验时是比较“聪明”的做法，因为用了一个天然的丁香油，等于带进了一系列香料（在气相色谱图上表现为一大堆“杂碎峰”），如果调的香精销售成功，别人要仿香就增加了难度，但丁香酚与丁香油的香气是有差别的，前者香气较“清灵”，后者香气“浊”一些

December 23, 2025

异丁香酚有个特点：易腐蚀塑料、树脂、橡胶、合成纤维等高分子化合物，连装着异丁香酚的瓶子也经常因为瓶盖粘得紧紧的旋不开，配制日用品香精如果用到异丁香酚时要记得这一点，并提请做加香实验的人注意，否则等到用香厂家大量购买使用时出了大问题就糟了

December 23, 2025

在香水和化妆品香精里很少用到麦芽酚和乙基麦芽酚，因为它们“太甜”而且容易变色，但在其他日用品香精里，乙基麦芽酚还是经常要用到的，因为大部分的“可食性香味”香精特别是水果香精配制时都要用乙基麦芽酚，而水果香是各种日用品加香的“首选”香型

December 23, 2025

麝香草酚是香料，也是重要的杀菌剂，既可杀灭细菌又可杀灭真菌，杀菌力比苯酚还强，而且毒性小。对龋齿腔有防腐、局部麻醉作用，医学上用于口腔、咽喉的消毒杀菌，皮肤癣菌病、放射菌病及耳炎，有消炎、止痛、止痒等作用

December 23, 2025

能促进气管纤毛运动，有利于气管黏液的分泌，易起祛痰作用，故可用于治疗气管炎、百日咳等。因此，用麝香草酚配制牙膏、漱口液香精是非常适宜的，但用量不可太大，否则“药味”太浓，消费者不能接受

December 23, 2025

日用香料里“脂肪醛”一般是指从戊醛到十三醛的直链和带点支链的“高碳醛”，使用得较多的有辛醛、壬醛、癸醛、十一醛、十二醛、十三醛、十一烯醛、甲基壬基乙醛等，这些脂肪醛都有明显的“脂蜡臭”，直接嗅闻之没有人会有好感，所以虽然这些脂肪醛很早就被合成出来，但调香师们一直不敢使用，偶尔在一些香精里面非常谨慎地加入一点点，也不敢让它们的气味暴露出来。直到“香奈儿5号”问世以后，“醛香”才在调香师的心目中树立了“地位”

December 23, 2025

本书作者为了揭开“香奈儿5号”深受家庭主妇欢迎之谜，在“家庭气息”里面努力“寻找”，终于有了“线索”——在强烈的阳光下暴晒后的棉被、衣物散发出的香气就是“醛香”——暴晒后的棉絮香气成分以癸醛为主

December 23, 2025

羟基香茅醛、铃兰醛、新铃兰醛和兔耳草醛都是“人造”的香料，自然界里没有，也都是难得的“全能性”香料——留香期长，香气强度又不低

December 23, 2025

这四种醛都是以铃兰花的香气为主，各自带着特征的香味，要互相代用也不容易

December 23, 2025

铃兰醛有一个缺点：暴露在空气中容易氧化变成固体，调香师和生产工人都有点“讨厌”它，这给新铃兰醛和兔耳草醛的应用多留出一些机会

December 23, 2025

香兰素早期被叫做“香草醛”，还有另外一种香料——从天然香茅油里面提取出来的香茅醛曾经也被称为“香草醛”

December 23, 2025

在发达国家现在有一个倾向：人们宁愿花50～100倍的价钱购买“天然”的香兰素来用于食品加香，这实在令人匪夷所思，几乎所有的香料工作者都认为这是巨大的浪费

December 23, 2025

销往欧美各国的蜡烛中，带“香草”香味的很受欢迎，但蜡烛香精最难调的就是香草香味的，首先一点香兰素和乙基香兰素都难溶于石蜡，要先把香兰素和乙基香兰素溶于适当的溶剂里，由这溶剂把香兰素和乙基香兰素“带进”石蜡里，并不能真正溶解

December 23, 2025

一般香精配制的时候如果要让它有点“青气”，只要加入一点点（0.1％～1.0％）女贞醛便能如愿以偿，再多加就要变成“青香”香精了。女贞醛的香气一暴露，就让人有“刺鼻”的感觉

December 23, 2025

在当今“回归大自然”的热潮中，像柑青醛这种带有比较“自然”青香的香料肯定要受到调香师的“青睐”的，如果有一年统计数据表明柑青醛的世界贸易量下降了，就说明香料工业的“青香时代”快要结束了

December 23, 2025

在分析自然界各种有香的物质（花香、果香、膏香、木香甚至动物香）时，经常会发现苯甲醛的存在，但是调香师在调配除了几种水果香以外的各种香型香精时，却很少想到苯甲醛

December 23, 2025

紫罗兰酮是香料科学家比较得意的“杰作”之一。它是最“标准”的一种体香香料，香气持久性中等，在各种香精里面起着“承上启下”的作用。紫罗兰酮属于“甜味”香料，想要让一个香精“带点甜”或者增加“甜味”，只要加上一些紫罗兰酮就可以了。须知“甜味”是许多香精最吸引人之处，就像在食品里加糖的作用一样

December 23, 2025

酯类香料是合成香料里最大的一组，单单链状脂肪酸与脂肪醇形成的“简单”酯类常用的就有几百个，加上芳香族、萜类化合物形成的酯类香料也有几百个，它们是自然界动植物、微生物产生的香气中最重要和含量最丰富的物质，至今已发现、深入研究的仍仅仅是其中的一部分而已

December 23, 2025

乙酸苄酯是“大吨位”的香料产品之一，全世界年消耗量近1万吨，调香师大量使用它的原因是价格低廉、香气好（花香中带果香）、质量稳定、不变色、可与各种常用的香料相混溶甚至可以“帮助”溶解度不好的香料溶入香精中

December 23, 2025

天然茉莉花精油含乙酸苄酯20％～30％。一般的茉莉花香精中，乙酸苄酯用量则高达30％～60％，再加些带茉莉花香的、留香较好的香料如甲位戊（己）基桂醛、二氢茉莉酮酸甲酯等即已组成了茉莉花“主香”，稍加修饰让它整体香气“连贯”、头尾一脉相传就是一个不错的香精了

December 23, 2025

香柠檬油、薰衣草油是配制花露水、古龙水和各种香水时最常用、也是用量最大的天然香料，这两种精油都含有大量的乙酸芳樟酯

December 23, 2025

乙酸芳樟酯是属于直接嗅闻就显得令人愉快、舒适的单体香料之一，所以在调配几乎任何一种香味（包括青香、草香、花香、木香、膏香、壤香、药香等）的香精时，如果头香不好的话，都可以考虑加点乙酸芳樟酯试试让它香气变好

December 23, 2025

早期的调香师对樟脑、龙脑、桉叶油素、薄荷脑、乙酸龙脑酯、乙酸异龙脑酯这一类带“辛凉药香”的香料不敢放手使用，甚至在一些书籍中关于“香料品位”的讨论时把带“辛凉”气味的香料（主要是天然香料）“降级”，例如“薰衣草油”的品级是“香气香甜、不带辛凉气息者为上品”，含有较多桉叶油素、樟脑的“穗薰衣草油”和“杂薰衣草油”当然“品位”就低了

December 23, 2025

在调配高级香水、化妆品香精时几乎不用这些带“辛凉”香气的香料。这种看法正在悄悄地改变。用不了几年，高级香水香精里面就会有不少这一类“辛凉”香料了

December 23, 2025

洗发水、沐浴液、香皂等人体用的洗涤剂原来加入的香精香型主要是“百花香”、“木香”、“醛香”和刚刚流行的香水香型，近来由于受到“精油沐浴”的影响，加上有人希望家里浴室、卫生间也要有“大自然”的气息，逐渐倾向于带点“青香”、“辛凉香”甚至“草药香”的“自然香型”，乙酸异龙脑酯开始大量进入这个领域

December 23, 2025

最近更有一种带强烈“森林气息”的香皂（使用的香精含多量的乙酸异龙脑酯，成本很低）畅销，人们把它放在卫生间里当“空气清新剂”用几个星期，到香气变淡时再作香皂使用。这种“一物两用”的新产品也是日用品创新的一种趋势

December 23, 2025

这个完全是“人造”的合成香料从一“出世”就颇受调香师的青睐，全靠着它那强有力的、在各种条件下都较为稳定的、留香较为持久的、符合现代调香需要的有特色的香气——这香气还不好形容，因为自然界里没有，只能说有点鸢尾油的香气（所以乙酸对叔丁基环己酯有人把它叫做“鸢尾酯”），更多的是像柏木油那种木香，而在香精里面却又“表现”出玫瑰的甜香，这几种香味都是调香师所喜爱的、常用的，虽然直接嗅闻乙酸对叔丁基环己酯感觉不太好、有点“生硬”，但它在各种香精里面却“如鱼得水”，把它优秀的一面发挥出来。甚至有的调香师偏爱它到几乎每一个香精都会用到它的程度

December 23, 2025

水杨酸丁酯、水杨酸异丁酯、水杨酸戊酯和水杨酸异戊酯的香气接近，都是所谓的“草兰”香气，留香期都较长，在国外用量很大，国内现在使用量也在增加中。

December 23, 2025

除了用于配制各种“草兰”、“兰花”香精以外，这几个酯类香料也常用于配制一些“草香”、“药香”和“辛香”的香精，由于它们都属于“后发制人”的香料，调香师如果不小心用得过多，往往在配好的香精放置一段时间以后才闻到不良气息，还得再调。所以善于使用这几个香料的都是“经验老到”的调香师。因为它们便宜，后期香气强度大，用得适当的话常常有意想不到的效果

December 23, 2025

早期调香师较少把桉叶油用于调配日用品香精中，嫌它有“辛凉气息”、有“药味”，现在随着“回归大自然”的热潮，调香师发现桉叶油加入日用品香精中有助于增加“天然感”，才使被冷落几十年的桉叶油重新“焕发青春”。

December 23, 2025

将香精沾在辨香纸上后，先闻到的是“头香”香料的香气，次闻到的是“体香”香料的香气，最后闻到的是“基香”香料的香气

December 23, 2025

有一段时间甚至刮起“二氢月桂烯醇热”，几乎每个调香师都试着用二氢月桂烯醇配出自己喜欢的独特的新香精，从众多的“国际香型”香精都含有多量二氢月桂烯醇可以看出当时的情景

December 23, 2025

有意改变“香水都是麝香香气收尾”这个传统格局的调香师不妨试试这些带果香的“基香”香料

December 23, 2025

在调香实践中，“定香剂”的作用是经常引起讨论的话题。初学者往往简单地以为分子量大的、沸点高的化合物就是“定香剂”，其实不然

December 23, 2025

一个公认的“定香剂”——降龙涎香醚（俗称“404定香剂”）在许多香精中只要加入一点点（0.1％甚至更低）就有定香作用，这怎么解释呢

December 23, 2025

调香师经常有一些调好的香精觉得香气不理想，随手把它丢在一旁，过了一段时间偶然拿来闻一闻，发现它的气味变得非常宜人舒适

December 23, 2025

从微观方面来讲，众所周知，香精和香水中各种各样的香气成分由于里面的分子处在不断的运动、碰撞之中，每一次互相碰撞的两个或多个分子都有可能再组成新的分子，比较容易想象和理解的如酸碱“中和”（包括路易斯酸碱理论和软硬酸碱理论的“酸”“碱”“中和反应”），酸与醇的酯化，酯的水解（皂化），酯与酸、醇、酯的酯交换，醇醛和醛醛缩合，醛与胺的缩合，分子重排（包括立体异构重排），聚合反应，裂解反应，歧化反应，催化连锁反应，萜烯的环化和开环反应等，这些反应的结果产生了大量新的化合物（最明显的是陈化前后的香精用气相色谱法打出的谱图，大部分陈化后的香精增加了许多“杂碎峰”，就像天然香料的情形一样），也有可能少掉了一些化合物，从而改变了原来香精的香气

December 23, 2025

从宏观方面来讲，混沌理论也可以解释香精、香水的“陈化”过程。一团好的香气，就是一个“奇怪吸引子”，由于“奇怪吸引子”具有“分形结构”，它能把“周围”的“非主流香气”成分“吸引”进去，虽有所改变香气，但基本香型没有太大的变化，在大多数情况下，“吸引”了众多不同香气的“奇怪吸引子”香气将更圆和宜人。“陈化”后的香精、香水产生众多的新的化合物，这些化合物的香气绝大多数接近于产生它们的母体物质，也就是说，它们仍是配制这个香精或香水的“最适合”的香料原料，在本章第二节“香气的分维”里我们已经知道，用100个带有70％茉莉花香气的香料调出的茉莉花香精比用50个带有70％茉莉花香气的香料调出的茉莉花香香精的分维更接近

December 23, 2025

幻想型香精”是调香师在大量仿配自然界各种香味的基础上发挥人类的艺术创造力制造出来的、不同时代的“新香型”香精，它们是调香师艺术才华表现的最高境界。“皮革香”可以说是世界上最早的“幻想型香精”

December 23, 2025

古龙水是第一个“幻想香型”的香水，用来作为男人们洗澡以后喷洒在身上的“清新剂”，取得巨大的成功

December 23, 2025

现代的香料工业可以说是从皮革的加香需求而开始的。在16世纪的欧洲，皮革制造业发展到“高级阶段”，为了掩盖动物皮革的臭味，人们尝试着用各种植物的有香部分给皮革加香，后来进展到使用植物材料提取的精油、树脂、浸膏，并开始最原始的调香，调配出既可以掩盖皮革的臭味、又令人闻之愉快的混合香料溶液——现在都被叫做“香精”了

December 23, 2025

皮革香都有焦香味，这是因为当时的动物皮革在加工过程中有用烟熏过，后来人们已经习惯了这种气味，在调配皮革香型香精时，就人为地加入了桦焦油

December 23, 2025

经典的古龙水香精是用柠檬油、香柠檬油、橙花油、薰衣草油、迷迭香油等按一定的比例配制而成的，留香期短，特别受到男士们的喜爱

December 23, 2025

现在的古龙水倒不一定是古龙香型，人们把香精含量6％以下的“香水”都叫做“古龙水”（我国也已经把“花露水”归入“古龙水”范畴里）了

December 23, 2025

现在古龙香型已不止用于古龙水，许多日用品如香皂、空气清新剂、化妆品等采用古龙香型也取得成功，因为古龙香型的最大特点是“清新爽快、自然芬芳”，特别适合于盥洗间里所有用品的加香，其实凡是需要“清爽”的场合使用古龙香型都是不错的

December 23, 2025

薰衣草油、橡苔浸膏或净油、香豆素三种香料按一定的比例混合就组成了馥奇香型的主香部分

December 23, 2025

素心兰香型是目前甚至将来很长一段时期所有香水香精的“灵魂”，市面上琳琅满目的香水细细品尝90％以上都有素心兰的“影子”，这其实并不奇怪，素心兰香型由果香、青香、草香、花香、苔香、木香、豆香和动物香等组成，各段香气都允许有大的变化，调配香气“丰富”、细致、头尾要“一脉相承”、又能满足大多数人“审美”观的香水香精几乎必须把上面几种香型的香料都用上，无意中已经调出素心兰的“骨架”了，所以有人揶揄调香师“你要是怕调配的香水卖不出去，就再调个素心兰好了

December 23, 2025

高档的东方香水香精要用东印度檀香油作主香成分，但现在东印度檀香油价昂而不易得，中低档香精“用不起”，只能用其他木香香料代替，常用的有檀香208、檀香803、血柏木油、柏木油、乙酸柏木酯、甲基柏木醚、甲基柏木酮、龙涎酮、异长叶烷酮、广藿香油、香根油等（后两个香料用量要谨慎，不要让它们的“药味”显露出来

December 23, 2025

东方香型香精都比较耐热，留香期较长，这是因为调配东方香香精的原料沸点都比较高（除了为了让香味“飘散一些”而加入的少量头香香料以外）的缘故

December 23, 2025

森林香型是“现代”的幻想香型之一，它迎合了20世纪80年代兴起的“回归大自然”热潮的需要

December 23, 2025

一个令人满意的海岸香型香精需要用到各种各样花（主要是铃兰、茉莉和玫瑰）香、草香、木香、青瓜香、豆香、动物香（龙涎香为主）等香料，调配时它们各自的香气都不能过分突出，而又要整体协调、均衡散香，着实不容易

December 23, 2025

提起“力士”香型，调香师会想到一种世界闻名的香皂——力士香皂。力士香型与力士香皂是分不开的，至今许多香皂的香型仍然是力士香型的衍变。这是1947年创造这个香型的调香师做梦也想不到的，因为他调的是一个“前所未有”的香水香精，香气成分复杂，头香有栀子花、白松香、鼠尾草，还有隐约可以闻到的醛香，体香有茉莉、玫瑰、铃兰、橙花、水仙、百合、康乃馨等各种花香，基香则有鸢尾、广藿香、香根、赖百当、橡苔、龙涎香、柏木、檀香还有皮革香，这么复杂而又细致的香型以香水的形式流行开以后，谁也想不到竟然会被香皂厂看中“拿”去改造变成肥皂加香使用而取得更加辉煌的成功呢？现在要是有人还在使用50多年前世界闻名的迪奥小姐香水，出门后肯定被周围的人看作是刚刚洗完澡身上残留的香皂气息，最多夸奖“你用的香皂香气这么好啊

December 23, 2025

力士香型的特点是香气“丰富多彩”，对各种工业品的“臭味”掩盖力高，留香也不错，所以才被香皂厂“看上”

December 23, 2025

在国外，“美国花露水”才是“正宗”的花露水，因为花露水在国外的“正式”名称是“佛罗里达水”，佛罗里达是美国东南沿海的一个州。“美国花露水”香型是清新、爽快、基本不留香的，可以说是美国的古龙水，主要也是用于浴后喷在身上有点香味就可以了

December 23, 2025

配制“美国花露水”香精可以用香柠檬油，薰衣草油，少量的肉桂油和丁香油，一些常用来配制茉莉、玫瑰、铃兰等花香的合成香料如乙酸芳樟酯、芳樟醇、乙酸苄酯、铃兰醛等，只用很少的定香剂。整体香气让人闻之愉快、清爽，但飘过即散，几乎不留痕迹，与“中国花露水”有着“天壤之别”

December 23, 2025

本节“环境用”香精主要用于配制空气清新剂、汽车香水、凝胶香块、各种气雾杀虫剂、熏香产品、“芳香疗法”和“芳香养生”产品、沐浴用精油等，并可应用于纸巾、香巾、涂料、“放香”电脑、香味电影和电视、名片、香卡、广告、服装、干花、人造花、蜡烛、油灯、文具、玩具、灯具、电风扇、“香味闹钟”、电话香片、“香味手表”、油漆等日常用品上

December 23, 2025

早期的调香师倾向于使用非常多的香料配一个香水香精，力求做到四平八稳，香气平衡、和谐，每一种香料用料都不敢太多，把它们都限制在一个范围内，不能出格

December 23, 2025

美国、日本等国许多“现代派”的调香师冲破了这些条条框框的限制，调配香水香精喜欢标新立异，喜欢有特色，有时候仅用几种香料就调出一个相当好的香水香精来

December 23, 2025

有些香料的香气能够在头香、体香、基香都发挥作用，如广藿香油、二氢茉莉酮酸甲酯、降龙涎香醚、檀香208、铃兰醛等，本身香气又很好，调配香水香精时可以多用它们

December 23, 2025

这些产品都比较“娇气”——外观讲究，有的颜色洁白，储存期不能变色，当然也不能让消费者看来认为可能是“变质”的感观变化。因此，配制化妆品香精所用的香料尽量避免或减少使用那些颜色较深和易于变色的品种，如血柏木油、香根油、乙酸香根酯、广藿香油、香兰素、邻氨基苯甲酸酯类、丁香酚及其衍生物、一些不太稳定的醛酮类和天然香料等

December 23, 2025

洗涤剂香精使用于洗衣粉、洗衣膏、洗洁精（餐具洗洁精应使用符合食品规格的香料！）、洗衣皂、香皂、各种工业洗涤剂等。这些洗涤剂几乎都是碱性的，即使是号称“中性皂”的香皂也还有少量的游离碱，因此洗涤剂香精宜用耐碱的香料，即在一定的碱度下稳定、不变质、不分解、不变色的香料，这给洗涤剂香精的配制带来一定的难度

December 23, 2025

醇类在碱性条件下是稳定的，醛、酮、酯、醚等在强碱性条件下会分解变质，但在碱度较低时可以稳定不变质，需要通过大量的实验才能确定每一种香料能“忍受”的碱度是多少

December 23, 2025

24种常见“亚健康”状态表现： （1）浑身无力； （2）容易疲倦； （3）思想涣散； （4）坐立不安； （5）心烦意乱； （6）头脑不清爽； （7）头痛； （8）耳鸣； （9）面部疼痛； （10）眼睛疲劳； （11）视力下降； （12）鼻塞眩晕； （13）咽喉异物感； （14）手足发凉； （15）手掌发黏； （16）手足麻木感； （17）便秘； （18）颈肩僵硬； （19）胃闷不适； （20）睡眠不良； （21）心悸气短； （22）容易晕车； （23）起立时眼前发黑； （24）早晨起床有不快感

December 23, 2025

。 （1）薰衣草有3个品种：“正”薰衣草、“杂”薰衣草和“穗”薰衣草。上面讲的是“正”薰衣草油，它可以镇定神经、降血压，有安眠作用。而“穗”薰衣草油正相反，有提神、兴奋、消除疲劳的作用。“杂”薰衣草是“正”薰衣草和“穗”薰衣草的杂交种，很少用于芳香疗法。 （2）孕妇忌用，有些低血压的人会发生呆滞的现象

December 23, 2025

茶树（tea tree）油 可令头脑清新、恢复活力，改善消沉情绪。有抗菌、杀菌、消炎、排毒、改善分泌、净化尿道等作用，可改善膀胱炎、尿道炎、白带过多等症状。用于治疗流行性感冒，对头皮过干与头皮屑过多有效，可改善化脓面疱，收敛平衡油脂，治口腔炎、香港脚、疣、鸡眼、疮、癣等，有强劲的抗病毒与杀菌特性，舒缓一般性的瘙痒，使头脑清新，恢复活力，提升个人信心

December 23, 2025

世界卫生组织的一项全球预测性调查表明，目前全世界真正健康的人只占5％，患病的人占20％，75％的人处于亚健康状态。因此，亚健康已经成为当今全球医学研究的热点之一

December 23, 2025

许多天然精油香气不“天然”，特别是从各种天然花朵提取的精油与新鲜花朵的香气相去甚远，甚至外行人完全闻不出是什么花的香味，这主要是由于提取工艺中有些香气成分损失或变化造成，茉莉花油、玫瑰花油、栀子花油、水仙花油、玉兰花油等都是实例

December 23, 2025

精油指的是用物理方法从动植物的某些部位取得的可挥发成分。所谓“物理方法”包括水蒸气蒸馏法、直馏法、溶剂萃取法、压榨法、吸收解脱法、“手工”法等

December 23, 2025

须知每一种精油的提取都有它最适宜的方法，如柑橘类（柠檬、白柠檬、甜橙、柑、橘、柚等）精油品质最好的是“冷榨法（或叫冷磨法）”制取的，水蒸气蒸馏法得到的精油品质最差，两者的香气简直有天壤之别，从事香料工作的人无不知晓

December 23, 2025

茉莉花、玫瑰花、桂花、玉兰花、树兰花等高贵材料现在更不可能也不允许用水蒸气蒸馏法提取精油（目前用鲜花水蒸气蒸馏真正的目的是为了得到“香露”），一来得率太低，浪费原料，因为有许多易溶于水的宝贵成分丢失了；二来香气不好，这么娇嫩的花把它煮熟煮烂，香气不变坏才怪

December 23, 2025

天然精油有些确实很贵，如玫瑰（花）油，保加利亚产的1kg要十几万人民币，国产的1kg也要一万多元，茉莉（花）油、桂花油、玉兰花油、树兰花油等国产的1kg也要一万多元；檀香油、玳玳花油、月季油等1kg五千元左右；也有很便宜的，如桉叶油、甜橙油、山苍子油、薄荷油、柏木油等1kg还不到一百元，不需要也不可能配制；薰衣草油、依兰依兰油、广藿香油、柠檬油、茶树油、纯种芳樟叶油、玫瑰木油、玳玳叶油、迷迭香油、留兰香油等1kg都是几百元，同一般的香精价格差不多

December 23, 2025

一些不法商人用国产精油贴上外国商标用高价蒙骗消费者，如桉叶油贴上“法国产有加利油”（有加利是桉树的英文名称）每千克卖到几千元人民币

December 23, 2025

说“天然精油是绝对安全的”，而“配制油无效并且有毒”，这种论调更是诳世狂言而且害人匪浅

December 23, 2025

松油：蒎烯，松油醇，松油烯

December 23, 2025

单一精油用于芳香疗法虽各有特色，但都存在一些缺点，就像中草药一样，“单方独味”虽然也能治病，总是不如医生根据“辨证”开出的多种药物组成的“处方”好

December 23, 2025

，“单方独味”的精油用了几十年。近年来，喜欢芳香疗法的人们总结了这几十年成功与失败的教训，逐渐认识到单一精油使用的缺点，“复配精油”开始像雨后春笋一样出现，并逐步取代单一精油的使用

December 23, 2025

。“芳香疗法”在“初级阶段”也是“单方独味”，一个薰衣草油就吹成了“包治百病”的“神药”，看看不行了，复配精油才应运而生

December 23, 2025

其实现代的“芳香疗法”认真说起来应该从胡文虎、胡文豹兄弟俩创造了“万金油”的那一刻算起，而“万金油”就是一个相当优秀的“复配精油”，之后出现的“白花油”、“风油精”、“祛风油”、“清凉油”、“卫生油”、“红花油”、“二天堂”等也都是难得的复配精油

December 23, 2025

在美容院里，精油的用途和使用方法是：护肤、护发、创造香氛、蒸熏、浸浴、全身各部位（包括足部）按摩、冷（热）敷、直接吸入、加入化妆品中使用等

December 23, 2025

精油按摩将10mL基础保养油（一般用橄榄油或甜杏仁油）加5滴精油使用于脸部按摩擦拭，一次1～2滴，身体按摩约10～15滴于关节或相关穴位上按摩，可有效防治各种皮肤疾病，消除疲劳，振奋精神

December 23, 2025

喷洒法将精油少许喷洒于床单、枕头上，令卧室充满“温馨”，此法对长期睡眠质量不佳、有心理疾病患者有特效。如使用香气较为强烈的精油，则可起到防治感冒、哮喘、支气管炎、肺结核等疾病的作用

December 23, 2025

用于与皮肤接触的产品加香的精油应该按IFRA的规定执行

December 23, 2025

首先要指出的是“香与香混合”不一定还是香的，有时候甚至会变“臭”

December 23, 2025

一般来说，同一种香型的香精是可以随便混合的，例如不同厂家生产的玫瑰香精都可以混合在一起使用，随便两个或三个茉莉香精合在一起也不会有问题

December 23, 2025

早期的调香师只能用天然香料调香

December 23, 2025

就香料单体来说，香兰素、苯甲醛、肉桂醛、叶醇及其酯类、丁酸酯类、杂环化合物、含硫化合物等天然品都比合成品贵得多，有的价格贵到相差上百倍，但香气其实没有太大差别

December 23, 2025

香料市场是世界性的，没有一个国家生产所有的香料，每一个国家都必须进口一部分香料

December 23, 2025

巴西和美国盛产甜橙，甜橙加工时副产大量的甜橙油，价格有时低到与我国的脂松节油差不多，即便如此，它的质量仍然稳定可靠，因而被世界各国大量采用

December 23, 2025

我国南方各省种植大量柑橘类水果，如芦柑、红橘、蜜橘、广柑等，甜橙数量也不少，各地已做了许多回收利用的工作，但无法同巴西、美国相比

December 23, 2025

法国和巴拉圭的苦橙花油与苦橙叶油历来受调香师的喜爱，但产量低，价格不菲。我国福建、浙江所产玳玳花油、玳玳叶油可以代用，也可以用玳玳花油、玳玳叶油配制成苦橙花油、苦橙叶油使用，现在苦橙花油、苦橙叶油已基本不需进口

December 23, 2025

东印度檀香油是香气极其优美的天然香料之一，自从20世纪70年代末大幅度涨价后我国已很少进口使用，国内虽然没有天然的代用品，但合成檀香（803、208、210、檀香醚等）在许多场合已成功地取代了天然檀香油

December 23, 2025

脂肪醛类是调香师对国产合成香料意见最大的一类，至今质量低劣，香气混杂，可能原因是总需求量少，没有人愿意在这方面投入精力研究，但这一类香料的重要性（国外的日用香精每一个配方里多多少少都有它们的存在）又是尽人皆知的，只好靠进口

December 23, 2025

经常听说国外常用香料有5000～6000种，而国内常用香料才500～600种，此话有误导性

December 23, 2025

国外可供选用的香料品种确实比较多，并且一些大公司（如IFF、奇华顿、德威龙、高砂等）常自制一些香料不对外公开而用于自己配制的香精或香基中，这些品种其实不是很多，且受到各种法规的限制最终还是要公开出来

December 23, 2025

实际上，国外常用的香料也就一千多种，最常使用的也是五六百种，就这一点来说，我们实在没有必要“妄自菲薄”，裹足不前

December 23, 2025

香精的配制中使用了大量的溶剂，其总量甚至比香料还多，特别是食品香精，溶剂量经常达到90％以上，因此，溶剂的选用也是“调香成本”经常要考虑的事

December 23, 2025

水质食用香精使用了大量的乙醇（酒精），取其价廉易得、对各种香料的溶解性好并可“引导”这些香料溶解于水中的优越性能，但乙醇也有缺点：首先是沸点低，容易挥发逃逸，有时造成香精由于失去一部分乙醇而产生浑浊、沉淀、变色、胶化等现象

December 23, 2025

其次是有些饮料、食品不允许加入乙醇；还有一点是“消费税”的问题——许多国家和地区（包括我国）都对乙醇课以重税——造成大量使用乙醇的成本问题

December 23, 2025

丙二醇价格也较低，虽然制造成本比乙醇高，但没有“消费税”问题，使得它的价格有时与上税后的乙醇差不多

December 23, 2025

对调香师来说，调个一般的香精并不难，调出一个物美价廉的香精才是真功夫

December 23, 2025

二氢月桂烯醇的出现一下子把调香师的注意力都吸引过去了，这个香料确实不错，香气强度大，细辨之隐约有古龙的果花香气，又有芳樟醇的青花香，还可以“幻想”出许多香味出来

December 23, 2025

国外大型的香精厂（公司）都与香料厂合并组成香料香精公司，既生产香精，也生产香料，常常香料、香精产值各占一半，如IFF、奇华顿、德威龙、高砂等公司莫不如此

December 23, 2025

香精厂就不同了，现代的调香师大多已精通化工、分析化学、有机化学等，对各种香料的制作过程都有一定的了解，一些简单的合成、分离过程如果没有涉及高温高压、专用设备的话，香精厂是可以考虑自己制备的

December 23, 2025

电脑调香”是讲给外行人听的，因为完全用电脑目前还调不出令人满意的香精出来，但是电脑可以极大地提高调香师的调香速率，让调香师在设计配方时减少许多脑力劳动则是事实

December 23, 2025

在常用的香料里，香比强值高、香品值高、留香值低的香料有：甜橙油，辛醛，辛炔羧酸甲酯，叶醇，乙酸戊酯，乙酸辛酯，乙酸叶酯，乙酸异戊酯，乙酰乙酸乙酯等。

December 23, 2025

一个“好鼻子”经过多次、反复地试调配，仿香的“像真度”可以达到80％以上

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林翔云. “调香术(第三版).” 化学工业出版社, 2013-09-30T16:00:00+00:00. Apple Books. This material may be protected by copyright.

Robin on 23 December, 2025 16:30 at Starbucks, China City, Xiamen.

NOTES FROM 调香师日记 [法]让-克罗德·艾列纳

化妆品业使用的原料的质量固然是关键。质量即承诺，务必讲究，因为它是香水的一部分，而且绝不能成为左右创造性的借口。最上乘的原料未必能制出一流的香水。

截至二十世纪八十年代，我都还在使用今天少有调香师胆敢加进他们香水里的产品，譬如说甲基紫罗兰酮、烃基香茅醛或铃兰醛的渣滓。这些都是制作精油时的副产物，气味极难复制

我用过以不协调的产品合成的天然麝香复制品，这些产品的质量很不稳定，调制出什么香水纯属偶然。此后，原料产品一律标准化、规格化，因此拼凑会受到非难

广告界则深谙个中醍醐。广告从未让人闻到香水味，却会把嗅闻的欲望撩拨至最大，此为广告的力量与极限。

创造高级香水的一家先驱公司，邀请我去了解市场趋势。虽然我从不分析市场，全赖街道和地铁告诉我哪些香水正当道，我还是对这个研究很好奇

香水的选择取决于营销主管，他会先行筛选，同时拿市面上的一两款香水让消费者参与测试。这些香水是为benchmark，即基准点，用来比较来分析大众的偏好。

费尔南·布罗代尔所言甚是，“资本主义就是，”他写道，“一种交换游戏。”

一位女记者问我是否拥有天赋。我想她的意思是指才华，与生俱来的优势。我回答她说，我并不知何谓才华，更别说天生的东西了，所以没有，我没有天赋。

托克维尔预言，社会将因为民主，品味渐趋一同。潮流或许是民主的代价。

我们抵达码头的时候，我看见一大幅有线电视的广告海报，上面的中国年轻男女不仅装扮雷同，每个人也都署了名：凯特、纳塔莉、丹尼斯、迈克，等等。无一人有中文名字。这些洋名让我震惊不已。在我眼里，取洋名等同于被外族同化，丧失身份，人类沦为商品。国际化至如斯地步，荒谬之极。我们的财富正是彼此的相异点，不是相似点。命名国际化的法国香水亦如是，净是些无法引人遐思，也没有味道的名字。

碗的实用性令我想起康德，他认为物品只有不含实用性才具有美感。

我们今晚受邀到一家荞麦面店用餐，整间餐厅就衣帽间这么大，都被我们独占了

国际化后的香水公司，从主动提供变成被动接受要求的香水公司，把品味划一了。能引发位居香水界龙头的法国公司开始思考的革新并不多，而且都来自美国，首先是引进干净卫生、拘谨保守的味道，其次是喷雾器的普及——这几乎可说是前者产生的后果（气味是由远离身体的动作来喷洒），以及想强迫消费者以香水的浓度、持久性作为评判市价的主要标准

今日要归类香水诚属不易。大部分香水的原料都是化学产品，背离“天然”的标准

从商业观点来看，旧香水不再受到景仰，只有新品备受瞩目。法国最畅销的十款香水中，除了香奈儿的“5号”、娇兰的“一千零一夜”和圣罗兰的“鸦片”外，清一色新香水

高级香水公司为了永续经营，只得发明全新的气味内涵、崭新的谱写方式，重新定义质量，更新论点，和香水的信徒维持联系的方式也急需汰旧换新

才不过五年，负责每季香水研发的人全数被淘汰换掉了。这些人和我共享同一种视野，负责拟定我们部门的策略，但他们全离开了自己的岗位。我很困惑。在一家公司的组织里，人好好待在一个职位上经常为时不久。的确，职位本身即包含改变的需要，因为日子一久，企划案变化再多，作业内容还是一再重复，不免生出厌腻之感，对处理的事物感到兴味索然，更遑论工作本身了，所以有改变的需要

四月底是铃兰的季节

画家塞尚对毕沙罗说：“我要用一颗苹果惊艳巴黎。”我也有同样的宏图大志：用寻常气味让人惊叹不已

香水亦然。香水成分中，大部分动物性产品已遭禁用，理由是我们良心不安，而非某条法规的考虑，于是在不知情下，剥夺了以生产这些原料谋食的非洲部落的收入，致使他们愈发贫困

过度严苛的审查制度向来不利创造，只是个绊脚石而已，我们全体都要为此负上责任

我父亲是调香师，但是我们在家里很少提到他的工作：那是他的领域，这是家规

苯乙醇的气味可以增添浑厚、圆润、宁和的效果，比它让人联想到的玫瑰香气还可贵

我避开市场的规则，背离“男女对垒”的教条来表达它。“单性”或“中性”这些词我皆不喜，使用者不能代表香水类别。所以我提供可以分享的香水、小说香水、短篇香水、诗篇香水

我用高价原料来做香水，在浓度这个重要变量上面下功夫，配合市场制定的价格。我重质不重量，乃因我不相信香水浓度过高，在皮肤上附着过久，能算得上什么质量保证

我加上广藿香的俗气优雅以及其他分子，整体效果甚佳

我在二十世纪九十年代担任调香师主管，拥有一个团队。我记得闻了一位调香师的某支创作后，和他争论起来。我批评他的风格太像二十世纪七十年代，他回答我那些年是香水的黄金时代，他就喜欢用这种方法工作

如果他有自己的公司，那我会听进他的话，甚至理解他。但是我告诉他我无法接纳他的回答，股东将研发的工作交给我们，就是要寻找符合时代精神的香水

我若在香水的概念上执意孤行，有可能不再受人期待和聆听。反之，太言听计从，过分随波逐流，那我很快就会“跟上时代”，失去独特性

我们都知道玫瑰香气包含数百个分子，却无一拥有玫瑰的气味，所以这么做等于缘木求鱼

我记起六年前的明智选择，到远离决策中心的地方工作

我大部分的想法都来自每日的苦思冥想，有时出自偶遇、散步、闲逛、阅读这等心思闲暇的时刻。我的Moleskine笔记本极少离身，用来收拢这些点子、字句或是配方开头

但是独自工作也要知道该如何面对孤独，还有因为孤独而失去干劲的风险

我梦想中的香水是用来感受，只在吸气的当下体会，而非用来擦抹的香水

我不赞成复杂的配方，纵然吸引人，里头的成分层叠堆聚，阅读起来杂乱无章，艰涩难懂。我偏爱简单的配方，只有它能更新内涵，但是复杂的配方平添微妙感的时候，我就赞同

檀香的添加，舒缓了广藿香俗气的樟脑味

今日的香水十之八九都由降龙涎香醚、苯乙醇、香茅醇、香豆素、二氢茉莉酮酸甲酯、胡椒醛、烃基香茅醛、iso E、紫罗兰酮、铃兰醛、甲基紫罗兰酮、合成麝香、广藿香、合成檀香、水杨酸、香兰素组成

十九世纪末，琥珀随着香兰素的发明而诞生，是化妆品界中第一个抽象气味。以下这个简单的并列，诞生出许许多多美妙的香水。 香兰素 劳丹脂净油

想要熟得“恰到好处”的菠萝香，就势必要添加乙基麦芽酚。 己酸烯丙酯 乙基麦芽酚

零陵香豆净油如同安息香脂，令人联想起焦糖味。结合香兰素与甲基环戊烯醇酮，气味的幻觉将臻于完美。 零陵香豆净油 香兰素 甲基环戊烯醇酮

艾列纳于一九四七年出生于法国南部邻近地中海的香水小城格拉斯（Grasse），喜欢凝视海洋和海天一色的地平线的他，以身为地中海人而自豪。他十六岁开始师承父志，一步一步地从夜班的学徒工人开始做起，扎扎实实地学习香水制作、生产、分析、采买长达三年，二十世纪六十年代末在奇华顿（目前为全世界规模最大的香水香精公司）的实验室工作，学会香水配方不同的书写方式，之后替宝格丽、斐德瑞克·马尔、梵克雅宝等知名品牌，创造出精彩出色的香水作品，进而在二○○一年自创个人香水品牌The Different Company

日本俳句诗人松尾芭蕉说过：“诗的奥秘行走于实相与空无之间的中道上。

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[法]让-克罗德·艾列纳. “调香师日记.” 中信出版社. Apple Books. This material may be protected by copyright.

Robin on 23 December, 2025 16:30 at Starbucks, China City, Xiamen.

NOTES FROM 财务自由笔记：九堂课教你用工资赚到第一个600万 安德鲁·哈勒姆(Andrew Hallam)

December 23, 2025

华尔街日报》

December 23, 2025

一生能够积累多少财富， 不取决于你能够赚多少钱， 而取决于你如何投资理财。 钱找人胜过人找钱， 要懂得钱为你工作，而不是你为钱工作

December 23, 2025

让时间和金钱去工作， 你只需坐下来等待结果

December 23, 2025

） “国际公民”更应该选择指数

December 23, 2025

假如特朗普将最初的5亿美元投资于先锋集团标普500指数基金，那么在33年的时间里，他的资产将实现11.3%的年复合增长率。按照这个速度，他的资产将从5亿美元增长到171.1亿美元。这可比特朗普自己说的87亿美元多得多

December 23, 2025

货币》（Money ）杂志的贾森·茨威格（Jason Zweig）在2007年7月采访米勒时，他却对指数基金作出如下评论： 投资者应该把投资的绝大部分放到指数基金上……除非你很幸运，或是有能力找到出类拔萃的主动式管理基金经理人，否则，指数基金更有可能为你带来愉悦的投资体验

December 23, 2025

如果

December 23, 2025

绝大多数理财规划师不会真正在乎你的利益，不管他们表面上对你多么亲切友善

December 23, 2025

攒钱买东西（而不是以信用卡购买）是20世纪50年代的事，早已过时了，至少今天的很多消费者是这么认为的。而结果自然不难想象，21世纪给了我们堆积如山的负债，而我们唯一能做的事情就是把这些负债藏起来，让我们的外表依旧光鲜靓丽

December 23, 2025

但不管一个人的薪水有多高，如果失业时他不能依旧活得滋润惬意，那就只能说明他并非真的有钱

December 23, 2025

根据美国统计局提供的数据，2014年，美国中等收入家庭的平均收入为53 657美元。按照我对“有钱人”的定义，如果一个美国人的投资每年可以带来两倍于此的收益（不低于107 314美元），那么，我们就可以认为他/她是有钱人

December 23, 2025

节俭生活、复利和“4%规则”，就是他们致富的法宝

December 23, 2025

他提醒这些球员，60%的退役球员在失去作为NBA球员的可观收入后5年内即宣告破产

December 23, 2025

怎么会出现这样的情况呢？很遗憾，大多数NBA球员的理财意识极差，甚至根本就没有。因为，高中教育没有帮助他们为理财作任何准备

December 23, 2025

最保险的致富之路，首先就是要学会量入为出，而且花的要比赚的少得多

December 23, 2025

在追求财富和实现财务独立的道路上，很多人都会犯一个愚蠢的错误：喜欢营造让自己看上去有钱的幻觉，而不是做一个真正的有钱人

December 23, 2025

你在购买汽车时省下的每一分钱（更不用说你把买汽车的钱存进银行带来的利息了），最终都会变成为你积累财富的投资

December 23, 2025

拉斯声称，只要看一眼车，他就知道开车的人有多聪明。他不明白为什么有些人会花一大笔钱购买那些会随着时间流逝而贬值的东西，比如说高档汽车

December 23, 2025

第一天上班的那个晚上，我第一眼看到这辆车时就心生妒意，它太漂亮了。“他是两年前买的这辆车，全新的哟，”拉斯说，“但折旧和贷款利息就已经让他白白丢了17 000美元。而且过上3年，他或许还得再买一辆。”如果一辆汽车在两年时间里就贬值了这么多，我真不知道它在3年之后还能值多少钱

December 23, 2025

如果你确实很有钱，”拉斯说，“在高档商品上随便挥霍一点倒也无妨。但假如你还只是个想要致富的普通人，那么，这样的消费不可能让你成为有钱人，永远也不会。”说这些话的时候，拉斯的语气非常严肃

December 23, 2025

拉斯用自己的话诠释了一个至理名言：大多数人都知道车是个耗费钱财的东西，但他们还是想亲自体验来获得自我实现的成就感

December 23, 2025

拉斯说：“在买汽车的时候，一定要想想转手的价格。”新汽车的大部分贬值都摊在第一年。因此，拉斯建议我不要买新车，最好买一辆已由别人承担了折旧和贬值的二手车

December 23, 2025

有一次，我就用3 000美元买到了一辆已行驶了12年的低耗油量日本车。我开着这辆车跑了4 000英里，从加拿大的不列颠哥伦比亚省一直南下，到墨西哥州的下加利福尼亚半岛，再到瓜达拉哈拉，然后返回加拿大。在跑完这趟8 000英里的旅程之后，我就以3 500美元的价格把车卖掉了

December 23, 2025

我的朋友内森（Nathan）是一名百万富翁。和大多数百万富翁一样，他永远都不会租车。他说：“去租车而不是去购买二手车，这将是一个会多花你100万美元的决策。”

December 23, 2025

邻家的百万富翁》（The Millionaire Next Door ）的作者托马斯·斯坦利指出，80%的百万富翁从未租过车。财经作家戴夫·拉姆齐（Dave Ramsey）同样也不推崇租车。他说：“只有穷人才会想着‘首付多少和月供多少’的事情，而富人只考虑到底‘值多少钱’

December 23, 2025

大多数人已知道，购置高档汽车会延缓你的致富进程。但2008－2009年的全球金融危机给我们在房产方面也提供了一些重要教训

December 23, 2025

有志于致富的人要牢记的教训之一：银行绝不是挚友，它们的责任不过是为股东创造财富

December 23, 2025

一方面是贪婪的银行，它们永远都不会为了顾客的最大利益而努力；另一方面则是无知的购房者，它们购买了自己根本无力支付的房子

December 23, 2025

在房地产市场一片欣欣向荣之际，购房者买下自己其实无力支付的房子，而当原本极端诱人的低利率开始上涨时，他们就没有办法还贷了。结果可想而知，很多人在此时被迫卖掉房产，这就造成了房地产市场的供给过剩

December 23, 2025

但银行已经把这些按揭贷款转手卖给分布在世界各地的其他金融机构。当抵押的最初持有者（即购房者）不能继续偿还贷款本息时，金融机构就会凭借抵押效力而占有这些房产，不过，此时已经形成了巨额损失，因为房产价格已经一泻千里

December 23, 2025

此外，银行还会把这些贷款打成资产包，出售给其他全球性金融机构。在房产所有者无力还贷时，购买这些贷款包的金融机构就上当

December 23, 2025

这让我想起妈妈以前给我的一个警告。当时，因为要购置海滩土地，我第一次准备接触抵押贷款。妈妈问我：“如果贷款利息增加1倍，你还能还得起吗？”按照那笔抵押贷款约定的条款，银行向我收取的年利率为7%。妈妈在那个时候就知道，7%是史上最低利率，尤其和20世纪七八十年代相比。按照她的说法，如果我无力支付双倍的，即14%的利率，那么，不断增长的利息就会让我破产。我险些成为那个退潮后被发现是裸泳的倒霉蛋。

December 23, 2025

假如你正在考虑购置一栋房产，先算一算如果利率翻倍自己还能不能还得起房贷。如果还可以承受，那就去买房吧

December 23, 2025

美国学者的研究也表明，大多数千万富翁的财富并不是来自继承，这似乎与我们的想象截然不同。在这些接受调查的富翁中，超过80%的人属于白手起家

December 23, 2025

器。但从统计学上说，来得容易的钱浪费得也多

December 23, 2025

今天，我和妻子的生活衣食无忧。我们不仅拥有一辆高档奔驰汽车，还拥有一辆经济实用的马自达。我们可以无所顾虑地周游列国，已经去过25个国家

December 23, 2025

我们之所以能有今天，源自我早年对负债的极端厌恶。我对负债憎恨无比。大多数人可能会觉得这太偏执，但对我来说，欠钱就像是在和魔鬼作交易

December 23, 2025

如果你想致富，那么，节俭一点肯定会让你的成功概率更大一点，尤其是在你还年轻的时候，勤俭节约就更重要

December 23, 2025

不必省得像穷人，但要花得像有钱人

December 23, 2025

事半功倍：花别人一半的钱去投资，承担更低的风险，得到两倍于他人的收益

December 23, 2025

的NBA退役球员在失去作为NBA球员的可观收入后5年内即宣告破产。怎么会出现这样的情况呢？大多数NBA球员的理财意识极差，甚至根本没有

December 23, 2025

巴菲特曾说过一句著名的俏皮话：“准备最重要。诺亚可不是等到下雨时才开始制造方舟的。”

December 23, 2025

建造诺亚方舟要趁早，投资也要趁早，这就是巴菲特的“诺亚原则”。换句话说，要最大限度地增加在股票和债券市场上赚钱的机会，最好的办法就是从现在开始

December 23, 2025

我们都知道，股市会跌宕起伏，它们甚至可以连续下跌很多年。但是在过去的90年里，美国股市依然实现了超过9%的年收益率。这期间自然也包括1929年的“大萧条”、1973－1974年的石油危机、1984年以及2008－2009年的全球金融危机

December 23, 2025

其一，只要把握了自己的当月花销，你就清楚有多少钱可以用来投资；其二，它还可以让你对每一笔开支负责，这显然会鼓励大多数人厉行节约，遏制消费

December 23, 2025

大多数信用卡每年都要收取18%～24%的利息。如果不能每月按时全额还清信用卡欠款，你最亲爱的信用卡公司（你永远拿得起放不下的朋友）就会像静脉抽血那样，一点一滴地把你的钱吮干吸净

December 23, 2025

因此，还清信用卡负债，就相当于获得18%的免税收益。这世上恐怕没有什么投资能给你带来这么高的税后收益率

December 23, 2025

股市不相信眼泪，但相信时间

December 23, 2025

现实，但如果能买到一种本身就包含所有股票的产品，这一切就很简单了

December 23, 2025

主动基金78%的收益溜进了理财顾问的钱包

December 23, 2025

你购买主动式管理基金（在北美以外通常被称为单位信托基金）会让理财顾问得到可观的报酬。因此，他们当然喜欢帮你大肆买进这种产品。如果客户购买指数基金的话，他们几乎赚不到钱，于是，他们必然会不遗余力地引导客户购买其他能给他们带来更高利润率的产品

December 23, 2025

与购买指数基金相比，买进主动式管理基金完全是一场没有赢家的游戏。

December 23, 2025

根据全球知名调查公司理柏（Lipper）的研究，主动式管理基金每年的平均交易成本率为0.2%，对于一只300亿美元的基金来说，相当于每年发生6 000万美元的交易成本

December 23, 2025

在美国的主动式管理基金账户中，超过60%的资金属于应纳税资金

December 23, 2025

学术界有一个名为“均值回归”的术语。在现实中，业绩曾超过大盘指数的主动式管理基金，其业绩通常也要回归均值，甚至会跌到均值以下。换句话说，那些历史业绩胜曾高达天堂的基金，最终还是要亲吻大地

December 23, 2025

。《福布斯》杂志的出版负责人曾说过：“给别人出点子肯定比根据别人出的点子来投资更赚钱。因为这就是我们杂志业赚钱的秘籍之一。当然，前提是读者的记性都不怎么样

December 23, 2025

这也是沃伦·巴菲特叮嘱他的遗产受托人在他去世后，一定要将继承人的收益投资于指数基金的原因

December 23, 2025

这位《华尔街日报》（The Wall Street ）的专栏作者曾出版了一本轰动全球投资界的畅销书《格雷厄姆的理性投资学》（Your Money and Your Brain ）。他在书中写道：“为了打击毫无依据的轻浮语言，古代斯基泰人会烧死那些预言未能实现的占卜者。”此外，他还补充说，如果按《圣经》的标准对待现代预言家，投资者或许会有更好的福祉

December 23, 2025

沃伦·巴菲特曾经说过的一句话不谋而合：人们会将更多的钱花在体验娱乐，而不是接受教育

December 23, 2025

进一步提到，管理费和佣金超过100万美元之后，每增加50万美元的收入，提成比例即可提高1%，管理费和佣金达到并超过3 500万美元时，则按最高比例10%提成。这样的激励机制足以让销售代表和理财顾问变成嗜血恶魔

December 23, 2025

在全球投资成本居高不下的情况下，为美国以外的国际公民提供指数产品也就变得极为重要，只有这样，才能帮助他们摆脱主动式管理基金的高收费

December 23, 2025

先锋集团的案例研究表明，当手里有了闲钱时，更可取的策略是全部投入基金，而不是分期等额地投入。为此，先锋集团对一系列投资情境进行了比较。他们假设一个人将100万美元作一次性投资；另一个人则将这100万美元按6、12、18、24、30或36个月的间隔分期投资。然后，我们来看看这两笔投资在10年之后谁更胜一筹。 先锋集团对美国市场1926－2011年的每个10年期进行了比较。他们还采用相同情景分析了英国市场（1976－2011年）和澳大利亚市场（1984－2011年）。结果显示，一次性投资胜出的比例达到了67%。因此，只要有钱，最好不要放在银行，而是全部拿去投资

December 23, 2025

要求

December 23, 2025

先锋集团总裁约翰·博格对市场时机投资策略如是评价： 我在投资行业做了将近50年，真的没有听说过有谁能一直成功地择准时机低买高卖。我甚至都没有听说过有谁见过或是知道这个行业里存在这样的人

December 23, 2025

富有传奇色彩的投资大师、白手起家的亿万富翁肯尼斯·费雪（Kenneth Fisher）一直在《福布斯》杂志开设专栏，他对市场时机投资策略是这样评价的： 永远不要忘记市场的变动会有多快。你每年的收益或许就来自市场的几次重大变动。你知道这样的日子会在哪一天来临吗？我肯定不知道，虽然我从事投资已经足足有1/3个世纪

December 23, 2025

几乎一眨眼的工夫，北电网络的股价开始如自由落体般直线狂跌，先是下跌至100美元，随后是80美元，接着是50美元……突然之间，人们嗅到了危险的味道。

December 23, 2025

一个成功的投资者应遵循两个原则： 一是严禁损失， 二是不要忘记第一个原则。

December 23, 2025

股价永远不会太高， 高到让你不能开始买进， 也永远不会太低， 低到不能开始卖出

December 23, 2025

保持理性

December 23, 2025

投资

December 23, 2025

当市场近乎疯狂的时候，频繁进出确实很刺激，而且也很诱人。但股市本身是极端

December 23, 2025

1994－2013年的这20年间（相当于5 037个交易日），美国股票的年复合收益率为9.22%。但是那些错过了最好的5个交易日的投资者平均每年的收益率将只有7%。如果错过了最美好的20天，平均收益率就只有3.02%了。如果错过了涨幅最大的40个交易日，结果将是亏钱

December 23, 2025

要打造合理的多样化投资账户，最简单的方法就是借助股票及债券指数基金

December 23, 2025

在一个合理的投资组合中，必然要有一部分资金投资于股市，一部分资金投资于债券市场。随着投资者年龄的增长，对债券的重视程度也应该逐渐增强

December 23, 2025

在

December 23, 2025

长期来看，股市注定要反映出市场中所有企业的业绩表现。但是在短期，股市可能会像一只撒野的疯狗一样，毫无理性和规律可言

December 23, 2025

1988－1998年，可口可乐公司的经营利润增长了294%。在这个相对较短的时段里（的确，相对于股市而言，10年不过是弹指一挥间），可口可乐的股票价格则增长了966%。由于股价上涨过快，普通投资者和主动式管理基金经理人争先恐后地买进可口可乐股票，推动股价进一步上涨

December 23, 2025

在不可思议地超越公司利润长达10年之后，可口可乐的股价终于“回头是岸”。它必然会回落，只有这样，才能与公司利润相匹配。通过图4.2我们会发现，可口可乐2011年的股价远远低于1998年

December 23, 2025

当疯狂的投资者遇见疯狂的股票，泡沫就会出现

December 23, 2025

都有一个不可忽视的现实：股市的价格增长将与股票所代表企业的盈利增长直接相关

December 23, 2025

1920

December 23, 2025

如果投资者在1990－2000年投资宽基美国指数基金，那么，他就可以获得超过300%的收益率（包括股利）。但企业盈利是否也增长了300%呢？差得远了。这也是股市在2000－2010年大跌的主要原因

December 23, 2025

对它来说，最危险的冰山，无疑是那些公司盈利与其股票价格背离最大的股票

December 23, 2025

即使是那些没有盈利的互联网公司，其股价都曾牛气冲天，而它们通过媒体发出的声音又如同火上浇油，令投资者的热情越烧越

December 23, 2025

事实是，长期来看，股价必然要反映企业利润。如果它们不能反映企业盈利状况，那麻烦就来了

December 23, 2025

在这场空前的互联网股票大骗局中，几乎没有几个玩家能够全身而退。可以想象，在这个不可思议的时代，无数人曾登上财富金字塔顶端，或是接近顶端。于是，无论是普通投资者还是专业投资家都一厢情愿地以为，财富在几个月里增长4倍的故事绝非天方夜谭。但没有一个人知道那个“顶端”到底在哪里，于是人们前赴后继地疯狂涌向科技股，追逐那个藏在云中的顶端

December 23, 2025

如果说，在那个时候，我就能够对科技板块敬而远之，那我是在撒谎。1999年，即便是我也忍不住买进当时最热门的科技股之一：北电网络

December 23, 2025

尽管买进这样的股票绝对是愚蠢之举，但看着朋友们因坐拥科技股而赚得盆满钵满，自己却在靠兼职赚辛苦钱，我心里的确不是滋味

December 23, 2025

等到后来，当终于有时间浏览北电网络的年报时，我才发现，这家公司1996年便已经开始亏损，而且逐年加大。但我不在乎这些。尽管公司的业绩令我不安，但它的股价依旧在疯涨，我当然不想落在后面

December 23, 2025

更糟糕的是，1996年以来，北电网络的亏损逐年恶化，而公司股票的价格却背道而驰：一直在

December 23, 2025

此时，我手里的股票价格已经达到了83美元！当北电网络的股价飙升至118美元的时候，我已经获得了42%的盈利。我真有点后悔没有早点搭上北电网络这班奔向财富的火车，而能在这么短的时间里赚到这么多钱又让我难以置信。由于钱赚得太轻而易举了，直觉告诉我，适时抛出或许才是明智之举。于是，我在118美元的价位上全部卖出

December 23, 2025

2001年，当“9·11”的恐惧导致股市非理性下跌时，我就认为这是百年不遇的机会。暴跌的股市就是赏赐给工薪族的一顿大餐，而这样的机会绝不是每天都会有的。但出乎我意料的是，另一个机会却在2002－2003年再次降临到我的头上

December 23, 2025

在美国宣布对伊拉克发动战争之后，股市足足比2001年的最高点下跌了40%

December 23, 2025

那么，美国企业的平均利润额是不是也减少了40%呢？百事可乐、沃尔玛、埃克森美孚石油以及微软这样的企业是否会遭遇盈利下跌40%的窘境呢？即便是在那个时候，我也很难找到几个人相信这些超级企业会遭遇如此困境。但有一点却千真万确：美国公司的股票确实是在按6折的价格甩卖。这让我垂涎不已

December 23, 2025

2007年，股市持续飞涨，而我一分钱都没往自己的股指基金里加。我开始转而购买债券。根据一般经验，我应该随着自己年龄的增长逐年增加债券在全部投资组合中的比例

December 23, 2025

随着股价的大幅下跌，我对巴菲特在1974年接受《福布斯》杂志采访时说过的话终于有了深刻体会。他说，面对大幅下跌的股市，他感觉自己就像一个性欲旺盛的小伙子，突然掉进阿拉伯王室后宫的美女堆里一样，完全不知所措

December 23, 2025

同样的问题又来了，2008－2009年的经济衰退是否侵蚀了美国企业的利润呢？当然，某些企业确实有所损失，但并非全部。如果股票价格下跌50%，只有企业利润同步或预期下跌50%才能证明其合理性。而对于股市，投资者的恐惧和贪婪却可以带来非理性的价格水平。2008－2009年，当熊市来临时，我真祈祷股市能在低价位上再多维持一段时间

December 23, 2025

2009年3月－2011年1月，美国股市指数上涨了85%

December 23, 2025

遗憾的是，大多数人都会轻易臣服于镜中那个贪婪、恐惧的自己。他们喜欢在股市上涨时买进，在看到打折的便宜货时反而缩手缩脚

December 23, 2025

你的投资组合是“营养不良”还是“营养均衡”？为什么购买短期债券更划算？年龄与投资比例有什么关系？懒人如何比聪明人赚得更多？

December 23, 2025

从长期来看，债券的收益能力不像股票那么高。但它们更稳定，波动更小

December 23, 2025

债券就是你对政府或公司发放的贷款。只要你的贷款对象依然健在，并且还有能力偿还你的贷款本息，你的资金就是安全而有保障的

December 23, 2025

也就是说，公司债券支付的利息越高，与之相关的风险也越高

December 23, 2025

为什么要选择短期债券呢？如果你购买的债券在未来10年内每年有4%的利息回报，那么，在此期间发生的通货膨胀就有可能会从你的饭碗里抢走一部分粮食。在这种情况下，你肯定会赔钱

December 23, 2025

因此，购买期限较短的债券（如期限为1～3年的债券），要比购买期限较长的债券（如10年期的债券）更划算，也更明智

December 23, 2025

这听起来似乎有点复杂，但不必担心。你可以购买一只政府债券指数，这样，你就永远也不必操心何时到期的问题了。在较长时期内，政府债券指数会根据通货膨胀率调整利率水平，因而具有保值功能，而且你可以根据自己的情况随时出售这些债券。这一点也不难

December 23, 2025

在通货膨胀率和利率上涨时，债券价格就会下跌。如果你购买债券时利率为5%，而年通货膨胀率为3%，此时债券就可以给你带来收益

December 23, 2025

经验表明，债券在全部投资中的比例应与投资者的年龄接近。某些专业人士建议这个比例是投资者的年龄减掉10，但如果你想建立一个风险较高的组合，则可以用年龄减去20。例如，一个50岁的人可以将投资组合中的债券比例确定为30%～50%

December 23, 2025

尽管在短期内，股票收益并非总是超过债券，但是从长期来看，股票的收益却远远超过债券。也就是说，当股市遭遇危机时，债券或许会成为保卫你的财富的秘密武器

December 23, 2025

例如，如果一位30岁的投资者的投资组合中持有30%的债券和70%的股票，那么他的目标就应该是维持这一比例。如果股市在某个月暴跌，投资者就会发现其组合中的股票比例低于最初设定的70%。那么，在向投资账户中增加资金时，他就应该把资金加进股市指数基金里

December 23, 2025

美国股市仅占全球股市总额的45%，加拿大、澳大利亚、英格兰、法国、日本或中国等很多国家，也都有自己的股市。因此，充分利用全球股市的另外55%，同样会让你受益无穷

December 23, 2025

从这一点来看，覆盖全球股市的指数基金是最符合要求

December 23, 2025

懒人投资组合”：调整一次，收益一

December 23, 2025

懒人投资组合”由相同比例的美国股市指数和美国债券市场指数构成。换句话说，如果你每月投资200美元的话，那么就需要每月买进100美元的股市指数和100美元的债券市场指数。如果你懒得管，你每年只需调整一次组合的分配比例就可以了

December 23, 2025

2003年年初到2008年年初，美国及全球股市指数均呈暴涨趋势，收益率分别达到91%和186%。如果你在这5年里参与投资，不管把钱交给谁打理，你的组合价值都会出现指数级别的飞涨

December 23, 2025

在低位时抛出股票必然会让投资者付出惨重代价，所以，与其让基金经理胡乱处置你的钱，还不如严格遵循“懒人投资组合”策略，这更可能给你带来更多的利润

December 23, 2025

采用“懒人投资组合”策略的另一个好处在于，即使股市在2008－2009年遭遇了大熊市，你依旧能在2006－2011年的5年期内实现盈利。在这5年里，很多主动式管理平衡基金都赔了钱，而投资于“懒人投资组合”的1万美元在无须增加投入的情况下即可变成12 521.56美元。这相当于25.2%的总收益率

December 23, 2025

在经济危机期间，很多人带着投资组合找到我，此时，这些组合已贬值40%甚至更多。在分析这些投资结构时，我发现了一个令人震惊的现象：这些投资者的理财顾问对债券的蔑视几乎到了难以容忍的地步

December 23, 2025

而“牛仔投资客”为什么要承担更大的风险呢？就为了获得这额外的0.7%的年均收益率吗？他的心理承受能力得有多强呀。在这31年中亏损最严重的年份，他的投资账户将贬值20.15%。相比之下，持有40%债券和60%股票的组合，在业绩最差的12个月中的跌幅也不会超过9.15

December 23, 2025

在大多数情况下，投资者在购买和出售ETF时需要支付佣金。由于佣金的存在，投资者按月购买小额ETF的成本要超过定期购买的指数基金

December 23, 2025

智能投顾大多以互联网为平台，目前已经出现在美国、加拿大、欧洲、澳大利亚和亚洲等地。它们创建和管理指数基金的投资组合，而且只收取较低的费用

December 23, 2025

每当我的朋友谈起指数基金的优点时，这些销售员总有不计其数的理由去贬低它们。比如，理财顾问总能找到反驳的理由： 指数基金在股市下跌时会变得异常危险。在熊市形势下，主动式管理基金经理绝不会把所有鸡蛋都投入股市这一只篮子里，而股市指数却完全依赖于股市本身的收益能力

December 23, 2025

2004年，在接受《彭博商业周刊》（Bloomberg Businessweek ）主编威廉·西蒙德（William Symonds）的采访时，杰克·梅尔说： 投资行业就是一个无比巨大的骗局。通过交易成本和名目繁杂的费用，它每年都会让投资者损失几十亿美元……大多数人认为自己能找到业绩超群的基金经理，但他们完全错了。你只能依赖于指数基金，千万不要怀疑它

December 23, 2025

我的努力获得了回报，他们同意先投资5 000美元。之后，每月到账的4.5%利息让我们颇为得意。一年之后，投资俱乐部追加了2万美元投资

December 23, 2025

你可以问问受过高等教育的路人，假如他们的祖先在1801年购买了价值1美元的黄金，那么到2016年，这些黄金会值多少钱？ 他们肯定会瞪大闪烁着亮光的双眼，因为在他们的心目中，只要卖掉这些黄金，他们就可以购买很多很多平日里不敢买的东西了。他们或许会想象着用这笔巨资去购买一艘游艇或一架私人飞机，甚至是一座小岛。 但现实却无情地击碎了这个美妙无比的彩色泡沫。因为卖掉这块黄金，或许还不足以让他们给自己的小货车加满油。这块在1801年价值1美元的黄金，到了2011年，也只不过价值73美元

December 23, 2025

我更看好“热带海滩投资法”（Tropical Beach）： △　买进价格围绕金价呈周期性变动的资产（通过建立固定比例的股票与债券指数组合即可达到这一目的）。 △　在热带海滩上挂起一张吊床，躺下来晒太阳。 △　沐浴温暖的日光，耐心享受长期利润。

December 23, 2025

2005年，我曾为MoneySense 杂志撰写了一篇名为《我如何凭中低等收入成为富翁》的文章，在文中提到了一位成为百万富翁的技师拉斯·佩里（见第一堂课），并介绍了他对购买新车的看法：买新车并不可取，最合理的选择是买二手车。

December 23, 2025

我们不妨看看，如果采纳2009年4月SmartMoney 杂志的投资建议，投资者将面对何种情况。 它建议投资者持有如下几种债券基金：奥斯特维斯战略收入基金、罗威价格免税收入基金、骏利高收益基金、邓普顿全球债券基金以及道奇—考克斯收入基金

December 23, 2025

我会告诉他们，任何介绍主动式管理基金投资的学术研究都会得出一个相同的结论：要在股市赢得更多获利的机会，最关键的就是要利用低成本的指数基金

December 23, 2025

实际上，将全部资金的50%投资于债券指数，根本就不存在什么风险，只不过无法让银行赚到钱罢了

December 23, 2025

大多数养老基金经理会投资的比例是：60%投资股票，40%投资债券。他们还拥有零售型债券发行商所不具备的优势：大公司养老金基金的费用远低于你我这样的散户投资者，而且还不需缴纳所得税

December 23, 2025

实际上，要打败大多数专业投资者很容易—投资指数基金即可

December 23, 2025

回报率诱人的产品都是需要警惕的！投资时，那些用鲜花装饰的陷阱很可能你也会遇到。我说这话并非耸人听闻，而是自身的教训总结

December 23, 2025

对于一知半解的投资者来说，高回报率本应是最危险的警报。那段时间，我阅读了一些相关资料并意识到，世通（WorldCom）之流所发行的利率高达8.3%的高收益公司债，完全是一个极端危险的陷阱。在大多数企业债券仅能支付4%利率的情况下，如果一家公司发行支付8.3%利率的债券，迟早会让他们资不抵债血本无

December 23, 2025

即时现金贷款’公司实际上并没有支付54%的利息。你看，假如你把1万美元交给这家公司，公司在年终以‘利息’形式向你支付5 400美元的回报，你实际上只收回了投资本金的一半多一点。如果他们拿着这1万美元逃到马来西亚的山谷，你就被骗了，因为你足足损失了4 600美元

December 23, 2025

2001年，尽管达尔信誓旦旦，我也还是没有投资。但我的朋友却一直在收获利息，当时他收到的汇款就已超过10万美元。到2003年的时候，我终于按捺不住了。达尔的公司一直在为我的朋友创造财富，这让我的“第六感”不断向贪婪靠拢，危险开始战胜谨慎。我再次找到达尔，向他的公司投资了7 000美元。然后，我又说服自己所在的投资俱乐部，和我一同去体验这番闻所未闻的新感觉

December 23, 2025

和那位入狱的麦道夫导致的后果一样，这场梦境一般的盛宴在2006年戛然而止，留给投资者的是一片狼藉。事实上，我们从来就没有认真地想过，从一开始，达尔的公司就是一场彻头彻尾的骗局

December 23, 2025

世界上根本就不存在通往一夜暴富之门的钥匙，因此，千万不要被极具诱惑力的广告宣传所迷惑欺骗

December 23, 2025

我们不妨动动脑，假如某人的赚钱速度比沃伦·巴菲特快10倍，这个人不就应该名列福布斯排行榜的榜首了吗？如果他真的能只手玩转股市，为什么还要浪费那么多时间在键盘上敲来敲去，只为了把一份才卖9.99美元的垃圾刊物兜售给你呢

December 23, 2025

根据摩根士丹利的资本指数及国际货币基金（IMF）提供的数据，伯恩斯坦在《投资者宣言》（The Investor’s Manifesto ）一书中指出，就历史情况而言， 1988－2008年，按GDP计算属于经济快速增长的国家，其股市的收益率反倒低于低速增长国家

December 23, 2025

新兴市场或许令人振奋，因为它们的经济会像火箭一般上涨，而后像彗星一样陨落，然后又会像火箭一样再次飞升

December 23, 2025

炒黄金”不是投资，而是投机

December 23, 2025

黄金是一项可怕的长期投资。但很少有人知道这一点

December 23, 2025

在1801年投资于美国股市的1美元，到2016年将变成1 624万美元

December 23, 2025

这些文章的作者都是聪明人，他们深知，在熊市里买进低价股就是最有效的财富积累策略，尤其是对于长期投资者而言

December 23, 2025

在

December 23, 2025

通常，对冲基金每年都要根据投资者的资产总额收取2%的管理费，这整整比美国共同基金的平均收费水平高出1/3

December 23, 2025

对冲

December 23, 2025

在这场投资竞赛中，你的投资组合可能不像车中的法拉利或保时捷那样。但只要投资指数基金，即使你是马自达、本田或福特的级别，也足以将20只最大的对冲基金中的多数甩在身后了

December 23, 2025

指数基金让20只最受欢迎的对冲基金相形见绌

December 23, 2025

为什么对冲基金会输掉比赛？我们都知道，因为它们的费用太高

December 23, 2025

很多对冲基金经理其实就是在掷骰子。他们在用借来的钱作投资。当输掉赌注时，他们可以一走了之，将客户抛在水深火热之中

December 23, 2025

不要买货币对冲型ETF

December 23, 2025

然而，币值波动并不总是坏事。比如，如果美元兑大多数外币的汇率下跌，那么投资者就可以利用非货币对冲型国际指数获利，因为外币兑美元汇率的升值，会推高以美元计算的外国股票指数的回报率

December 23, 2025

在持有由本国股票指数和非货币对冲型国际指数构成的多元化投资组合时，你的投资既有可能因为币值波动而盈利，也有可能因此而赔钱。如果国际市场指数下跌5%，而美元兑国际货币的汇率下跌8%，那么投资国际股市ETF的美国人就可以实现盈利。而如果国际市场指数下跌5%，但美元兑该指数对应外币的汇率上涨8%，那么，这个美国人将损失13%左右

December 23, 2025

货币对冲型ETF会让你安安心心睡觉，踏踏实实赚钱，因为它的目的就是限制波动。但这种产品也有自己的一系列问题。首先，它的管理费高于普通债券指数。其次，对冲机制本身会带来很高的隐性成本。这也是这艘破船漏水的地方

December 23, 2025

基金交易涉及的币种越多，其费用就越高，因为即使是金融机构，也需要为其跨境资金流动支付费用

December 23, 2025

营销人员永远是最聪明的人。他们早就认识到，会有越来越多的投资者被指数基金所吸引。他们嗅到了商机。于是，很多公司开始创建智能贝塔基金（Smart Beta Fund），也就是所谓的因子基金（Factor-Based Fund）。还记得我是怎样评价华尔街的一贯技法的吗？如果有什么东西听起来好得令人难以置信，那它很可能就不是真的

December 23, 2025

不要盲目买进小盘股

December 23, 2025

许多人喜欢在投资组合中囤积大量的小盘股指数基金

December 23, 2025

在1999年接受贾森·茨威格的采访时，阿伦森指出：“小盘股并没有长期的优异表现……诚然，长期数据确实表明，小盘股的收益率超过大盘股约1.2%，但附加的交易成本很容易耗尽这点微薄的优势。此外，也不排除一些小盘股就是在赔钱

December 23, 2025

在投资过程中，充满诱惑的承诺和一夜暴富的梦想，永远会让投资者神魂颠倒

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安德鲁·哈勒姆(Andrew Hallam). “财务自由笔记：九堂课教你用工资赚到第一个600万” 中国经济出版社, 2019-08-31T16:00:00+00:00. Apple Books. This material may be protected by copyright.

Robin on 23 December, 2025 16:30 at Starbucks, China City, Xiamen.