摘要
NOTES FROM 财务自由笔记：九堂课教你用工资赚到第一个600万 安德鲁·哈勒姆(Andrew Hallam)
December 23, 2025
华尔街日报》
December 23, 2025
一生能够积累多少财富， 不取决于你能够赚多少钱， 而取决于你如何投资理财。 钱找人胜过人找钱， 要懂得钱为你工作，而不是你为钱工作
December 23, 2025
让时间和金钱去工作， 你只需坐下来等待结果
December 23, 2025
） “国际公民”更应该选择指数
December 23, 2025
假如特朗普将最初的5亿美元投资于先锋集团标普500指数基金，那么在33年的时间里，他的资产将实现11.3%的年复合增长率。按照这个速度，他的资产将从5亿美元增长到171.1亿美元。这可比特朗普自己说的87亿美元多得多
December 23, 2025
货币》（Money ）杂志的贾森·茨威格（Jason Zweig）在2007年7月采访米勒时，他却对指数基金作出如下评论： 投资者应该把投资的绝大部分放到指数基金上……除非你很幸运，或是有能力找到出类拔萃的主动式管理基金经理人，否则，指数基金更有可能为你带来愉悦的投资体验
December 23, 2025
如果
December 23, 2025
绝大多数理财规划师不会真正在乎你的利益，不管他们表面上对你多么亲切友善
December 23, 2025
攒钱买东西（而不是以信用卡购买）是20世纪50年代的事，早已过时了，至少今天的很多消费者是这么认为的。而结果自然不难想象，21世纪给了我们堆积如山的负债，而我们唯一能做的事情就是把这些负债藏起来，让我们的外表依旧光鲜靓丽
December 23, 2025
但不管一个人的薪水有多高，如果失业时他不能依旧活得滋润惬意，那就只能说明他并非真的有钱
December 23, 2025
根据美国统计局提供的数据，2014年，美国中等收入家庭的平均收入为53 657美元。按照我对“有钱人”的定义，如果一个美国人的投资每年可以带来两倍于此的收益（不低于107 314美元），那么，我们就可以认为他/她是有钱人
December 23, 2025
节俭生活、复利和“4%规则”，就是他们致富的法宝
December 23, 2025
他提醒这些球员，60%的退役球员在失去作为NBA球员的可观收入后5年内即宣告破产
December 23, 2025
怎么会出现这样的情况呢？很遗憾，大多数NBA球员的理财意识极差，甚至根本就没有。因为，高中教育没有帮助他们为理财作任何准备
December 23, 2025
最保险的致富之路，首先就是要学会量入为出，而且花的要比赚的少得多
December 23, 2025
在追求财富和实现财务独立的道路上，很多人都会犯一个愚蠢的错误：喜欢营造让自己看上去有钱的幻觉，而不是做一个真正的有钱人
December 23, 2025
你在购买汽车时省下的每一分钱（更不用说你把买汽车的钱存进银行带来的利息了），最终都会变成为你积累财富的投资
December 23, 2025
拉斯声称，只要看一眼车，他就知道开车的人有多聪明。他不明白为什么有些人会花一大笔钱购买那些会随着时间流逝而贬值的东西，比如说高档汽车
December 23, 2025
第一天上班的那个晚上，我第一眼看到这辆车时就心生妒意，它太漂亮了。“他是两年前买的这辆车，全新的哟，”拉斯说，“但折旧和贷款利息就已经让他白白丢了17 000美元。而且过上3年，他或许还得再买一辆。”如果一辆汽车在两年时间里就贬值了这么多，我真不知道它在3年之后还能值多少钱
December 23, 2025
如果你确实很有钱，”拉斯说，“在高档商品上随便挥霍一点倒也无妨。但假如你还只是个想要致富的普通人，那么，这样的消费不可能让你成为有钱人，永远也不会。”说这些话的时候，拉斯的语气非常严肃
December 23, 2025
拉斯用自己的话诠释了一个至理名言：大多数人都知道车是个耗费钱财的东西，但他们还是想亲自体验来获得自我实现的成就感
December 23, 2025
拉斯说：“在买汽车的时候，一定要想想转手的价格。”新汽车的大部分贬值都摊在第一年。因此，拉斯建议我不要买新车，最好买一辆已由别人承担了折旧和贬值的二手车
December 23, 2025
有一次，我就用3 000美元买到了一辆已行驶了12年的低耗油量日本车。我开着这辆车跑了4 000英里，从加拿大的不列颠哥伦比亚省一直南下，到墨西哥州的下加利福尼亚半岛，再到瓜达拉哈拉，然后返回加拿大。在跑完这趟8 000英里的旅程之后，我就以3 500美元的价格把车卖掉了
December 23, 2025
我的朋友内森（Nathan）是一名百万富翁。和大多数百万富翁一样，他永远都不会租车。他说：“去租车而不是去购买二手车，这将是一个会多花你100万美元的决策。”
December 23, 2025
邻家的百万富翁》（The Millionaire Next Door ）的作者托马斯·斯坦利指出，80%的百万富翁从未租过车。财经作家戴夫·拉姆齐（Dave Ramsey）同样也不推崇租车。他说：“只有穷人才会想着‘首付多少和月供多少’的事情，而富人只考虑到底‘值多少钱’
December 23, 2025
大多数人已知道，购置高档汽车会延缓你的致富进程。但2008－2009年的全球金融危机给我们在房产方面也提供了一些重要教训
December 23, 2025
有志于致富的人要牢记的教训之一：银行绝不是挚友，它们的责任不过是为股东创造财富
December 23, 2025
一方面是贪婪的银行，它们永远都不会为了顾客的最大利益而努力；另一方面则是无知的购房者，它们购买了自己根本无力支付的房子
December 23, 2025
在房地产市场一片欣欣向荣之际，购房者买下自己其实无力支付的房子，而当原本极端诱人的低利率开始上涨时，他们就没有办法还贷了。结果可想而知，很多人在此时被迫卖掉房产，这就造成了房地产市场的供给过剩
December 23, 2025
但银行已经把这些按揭贷款转手卖给分布在世界各地的其他金融机构。当抵押的最初持有者（即购房者）不能继续偿还贷款本息时，金融机构就会凭借抵押效力而占有这些房产，不过，此时已经形成了巨额损失，因为房产价格已经一泻千里
December 23, 2025
此外，银行还会把这些贷款打成资产包，出售给其他全球性金融机构。在房产所有者无力还贷时，购买这些贷款包的金融机构就上当
December 23, 2025
这让我想起妈妈以前给我的一个警告。当时，因为要购置海滩土地，我第一次准备接触抵押贷款。妈妈问我：“如果贷款利息增加1倍，你还能还得起吗？”按照那笔抵押贷款约定的条款，银行向我收取的年利率为7%。妈妈在那个时候就知道，7%是史上最低利率，尤其和20世纪七八十年代相比。按照她的说法，如果我无力支付双倍的，即14%的利率，那么，不断增长的利息就会让我破产。我险些成为那个退潮后被发现是裸泳的倒霉蛋。
December 23, 2025
假如你正在考虑购置一栋房产，先算一算如果利率翻倍自己还能不能还得起房贷。如果还可以承受，那就去买房吧
December 23, 2025
美国学者的研究也表明，大多数千万富翁的财富并不是来自继承，这似乎与我们的想象截然不同。在这些接受调查的富翁中，超过80%的人属于白手起家
December 23, 2025
器。但从统计学上说，来得容易的钱浪费得也多
December 23, 2025
今天，我和妻子的生活衣食无忧。我们不仅拥有一辆高档奔驰汽车，还拥有一辆经济实用的马自达。我们可以无所顾虑地周游列国，已经去过25个国家
December 23, 2025
我们之所以能有今天，源自我早年对负债的极端厌恶。我对负债憎恨无比。大多数人可能会觉得这太偏执，但对我来说，欠钱就像是在和魔鬼作交易
December 23, 2025
如果你想致富，那么，节俭一点肯定会让你的成功概率更大一点，尤其是在你还年轻的时候，勤俭节约就更重要
December 23, 2025
不必省得像穷人，但要花得像有钱人
December 23, 2025
事半功倍：花别人一半的钱去投资，承担更低的风险，得到两倍于他人的收益
December 23, 2025
的NBA退役球员在失去作为NBA球员的可观收入后5年内即宣告破产。怎么会出现这样的情况呢？大多数NBA球员的理财意识极差，甚至根本没有
December 23, 2025
巴菲特曾说过一句著名的俏皮话：“准备最重要。诺亚可不是等到下雨时才开始制造方舟的。”
December 23, 2025
建造诺亚方舟要趁早，投资也要趁早，这就是巴菲特的“诺亚原则”。换句话说，要最大限度地增加在股票和债券市场上赚钱的机会，最好的办法就是从现在开始
December 23, 2025
我们都知道，股市会跌宕起伏，它们甚至可以连续下跌很多年。但是在过去的90年里，美国股市依然实现了超过9%的年收益率。这期间自然也包括1929年的“大萧条”、1973－1974年的石油危机、1984年以及2008－2009年的全球金融危机
December 23, 2025
其一，只要把握了自己的当月花销，你就清楚有多少钱可以用来投资；其二，它还可以让你对每一笔开支负责，这显然会鼓励大多数人厉行节约，遏制消费
December 23, 2025
大多数信用卡每年都要收取18%～24%的利息。如果不能每月按时全额还清信用卡欠款，你最亲爱的信用卡公司（你永远拿得起放不下的朋友）就会像静脉抽血那样，一点一滴地把你的钱吮干吸净
December 23, 2025
因此，还清信用卡负债，就相当于获得18%的免税收益。这世上恐怕没有什么投资能给你带来这么高的税后收益率
December 23, 2025
股市不相信眼泪，但相信时间
December 23, 2025
现实，但如果能买到一种本身就包含所有股票的产品，这一切就很简单了
December 23, 2025
主动基金78%的收益溜进了理财顾问的钱包
December 23, 2025
你购买主动式管理基金（在北美以外通常被称为单位信托基金）会让理财顾问得到可观的报酬。因此，他们当然喜欢帮你大肆买进这种产品。如果客户购买指数基金的话，他们几乎赚不到钱，于是，他们必然会不遗余力地引导客户购买其他能给他们带来更高利润率的产品
December 23, 2025
与购买指数基金相比，买进主动式管理基金完全是一场没有赢家的游戏。
December 23, 2025
根据全球知名调查公司理柏（Lipper）的研究，主动式管理基金每年的平均交易成本率为0.2%，对于一只300亿美元的基金来说，相当于每年发生6 000万美元的交易成本
December 23, 2025
在美国的主动式管理基金账户中，超过60%的资金属于应纳税资金
December 23, 2025
学术界有一个名为“均值回归”的术语。在现实中，业绩曾超过大盘指数的主动式管理基金，其业绩通常也要回归均值，甚至会跌到均值以下。换句话说，那些历史业绩胜曾高达天堂的基金，最终还是要亲吻大地
December 23, 2025
。《福布斯》杂志的出版负责人曾说过：“给别人出点子肯定比根据别人出的点子来投资更赚钱。因为这就是我们杂志业赚钱的秘籍之一。当然，前提是读者的记性都不怎么样
December 23, 2025
这也是沃伦·巴菲特叮嘱他的遗产受托人在他去世后，一定要将继承人的收益投资于指数基金的原因
December 23, 2025
这位《华尔街日报》（The Wall Street ）的专栏作者曾出版了一本轰动全球投资界的畅销书《格雷厄姆的理性投资学》（Your Money and Your Brain ）。他在书中写道：“为了打击毫无依据的轻浮语言，古代斯基泰人会烧死那些预言未能实现的占卜者。”此外，他还补充说，如果按《圣经》的标准对待现代预言家，投资者或许会有更好的福祉
December 23, 2025
沃伦·巴菲特曾经说过的一句话不谋而合：人们会将更多的钱花在体验娱乐，而不是接受教育
December 23, 2025
进一步提到，管理费和佣金超过100万美元之后，每增加50万美元的收入，提成比例即可提高1%，管理费和佣金达到并超过3 500万美元时，则按最高比例10%提成。这样的激励机制足以让销售代表和理财顾问变成嗜血恶魔
December 23, 2025
在全球投资成本居高不下的情况下，为美国以外的国际公民提供指数产品也就变得极为重要，只有这样，才能帮助他们摆脱主动式管理基金的高收费
December 23, 2025
先锋集团的案例研究表明，当手里有了闲钱时，更可取的策略是全部投入基金，而不是分期等额地投入。为此，先锋集团对一系列投资情境进行了比较。他们假设一个人将100万美元作一次性投资；另一个人则将这100万美元按6、12、18、24、30或36个月的间隔分期投资。然后，我们来看看这两笔投资在10年之后谁更胜一筹。 先锋集团对美国市场1926－2011年的每个10年期进行了比较。他们还采用相同情景分析了英国市场（1976－2011年）和澳大利亚市场（1984－2011年）。结果显示，一次性投资胜出的比例达到了67%。因此，只要有钱，最好不要放在银行，而是全部拿去投资
December 23, 2025
要求
December 23, 2025
先锋集团总裁约翰·博格对市场时机投资策略如是评价： 我在投资行业做了将近50年，真的没有听说过有谁能一直成功地择准时机低买高卖。我甚至都没有听说过有谁见过或是知道这个行业里存在这样的人
December 23, 2025
富有传奇色彩的投资大师、白手起家的亿万富翁肯尼斯·费雪（Kenneth Fisher）一直在《福布斯》杂志开设专栏，他对市场时机投资策略是这样评价的： 永远不要忘记市场的变动会有多快。你每年的收益或许就来自市场的几次重大变动。你知道这样的日子会在哪一天来临吗？我肯定不知道，虽然我从事投资已经足足有1/3个世纪
December 23, 2025
几乎一眨眼的工夫，北电网络的股价开始如自由落体般直线狂跌，先是下跌至100美元，随后是80美元，接着是50美元……突然之间，人们嗅到了危险的味道。
December 23, 2025
一个成功的投资者应遵循两个原则： 一是严禁损失， 二是不要忘记第一个原则。
December 23, 2025
股价永远不会太高， 高到让你不能开始买进， 也永远不会太低， 低到不能开始卖出
December 23, 2025
保持理性
December 23, 2025
投资
December 23, 2025
当市场近乎疯狂的时候，频繁进出确实很刺激，而且也很诱人。但股市本身是极端
December 23, 2025
1994－2013年的这20年间（相当于5 037个交易日），美国股票的年复合收益率为9.22%。但是那些错过了最好的5个交易日的投资者平均每年的收益率将只有7%。如果错过了最美好的20天，平均收益率就只有3.02%了。如果错过了涨幅最大的40个交易日，结果将是亏钱
December 23, 2025
要打造合理的多样化投资账户，最简单的方法就是借助股票及债券指数基金
December 23, 2025
在一个合理的投资组合中，必然要有一部分资金投资于股市，一部分资金投资于债券市场。随着投资者年龄的增长，对债券的重视程度也应该逐渐增强
December 23, 2025
在
December 23, 2025
长期来看，股市注定要反映出市场中所有企业的业绩表现。但是在短期，股市可能会像一只撒野的疯狗一样，毫无理性和规律可言
December 23, 2025
1988－1998年，可口可乐公司的经营利润增长了294%。在这个相对较短的时段里（的确，相对于股市而言，10年不过是弹指一挥间），可口可乐的股票价格则增长了966%。由于股价上涨过快，普通投资者和主动式管理基金经理人争先恐后地买进可口可乐股票，推动股价进一步上涨
December 23, 2025
在不可思议地超越公司利润长达10年之后，可口可乐的股价终于“回头是岸”。它必然会回落，只有这样，才能与公司利润相匹配。通过图4.2我们会发现，可口可乐2011年的股价远远低于1998年
December 23, 2025
当疯狂的投资者遇见疯狂的股票，泡沫就会出现
December 23, 2025
都有一个不可忽视的现实：股市的价格增长将与股票所代表企业的盈利增长直接相关
December 23, 2025
1920
December 23, 2025
如果投资者在1990－2000年投资宽基美国指数基金，那么，他就可以获得超过300%的收益率（包括股利）。但企业盈利是否也增长了300%呢？差得远了。这也是股市在2000－2010年大跌的主要原因
December 23, 2025
对它来说，最危险的冰山，无疑是那些公司盈利与其股票价格背离最大的股票
December 23, 2025
即使是那些没有盈利的互联网公司，其股价都曾牛气冲天，而它们通过媒体发出的声音又如同火上浇油，令投资者的热情越烧越
December 23, 2025
事实是，长期来看，股价必然要反映企业利润。如果它们不能反映企业盈利状况，那麻烦就来了
December 23, 2025
在这场空前的互联网股票大骗局中，几乎没有几个玩家能够全身而退。可以想象，在这个不可思议的时代，无数人曾登上财富金字塔顶端，或是接近顶端。于是，无论是普通投资者还是专业投资家都一厢情愿地以为，财富在几个月里增长4倍的故事绝非天方夜谭。但没有一个人知道那个“顶端”到底在哪里，于是人们前赴后继地疯狂涌向科技股，追逐那个藏在云中的顶端
December 23, 2025
如果说，在那个时候，我就能够对科技板块敬而远之，那我是在撒谎。1999年，即便是我也忍不住买进当时最热门的科技股之一：北电网络
December 23, 2025
尽管买进这样的股票绝对是愚蠢之举，但看着朋友们因坐拥科技股而赚得盆满钵满，自己却在靠兼职赚辛苦钱，我心里的确不是滋味
December 23, 2025
等到后来，当终于有时间浏览北电网络的年报时，我才发现，这家公司1996年便已经开始亏损，而且逐年加大。但我不在乎这些。尽管公司的业绩令我不安，但它的股价依旧在疯涨，我当然不想落在后面
December 23, 2025
更糟糕的是，1996年以来，北电网络的亏损逐年恶化，而公司股票的价格却背道而驰：一直在
December 23, 2025
此时，我手里的股票价格已经达到了83美元！当北电网络的股价飙升至118美元的时候，我已经获得了42%的盈利。我真有点后悔没有早点搭上北电网络这班奔向财富的火车，而能在这么短的时间里赚到这么多钱又让我难以置信。由于钱赚得太轻而易举了，直觉告诉我，适时抛出或许才是明智之举。于是，我在118美元的价位上全部卖出
December 23, 2025
2001年，当“9·11”的恐惧导致股市非理性下跌时，我就认为这是百年不遇的机会。暴跌的股市就是赏赐给工薪族的一顿大餐，而这样的机会绝不是每天都会有的。但出乎我意料的是，另一个机会却在2002－2003年再次降临到我的头上
December 23, 2025
在美国宣布对伊拉克发动战争之后，股市足足比2001年的最高点下跌了40%
December 23, 2025
那么，美国企业的平均利润额是不是也减少了40%呢？百事可乐、沃尔玛、埃克森美孚石油以及微软这样的企业是否会遭遇盈利下跌40%的窘境呢？即便是在那个时候，我也很难找到几个人相信这些超级企业会遭遇如此困境。但有一点却千真万确：美国公司的股票确实是在按6折的价格甩卖。这让我垂涎不已
December 23, 2025
2007年，股市持续飞涨，而我一分钱都没往自己的股指基金里加。我开始转而购买债券。根据一般经验，我应该随着自己年龄的增长逐年增加债券在全部投资组合中的比例
December 23, 2025
随着股价的大幅下跌，我对巴菲特在1974年接受《福布斯》杂志采访时说过的话终于有了深刻体会。他说，面对大幅下跌的股市，他感觉自己就像一个性欲旺盛的小伙子，突然掉进阿拉伯王室后宫的美女堆里一样，完全不知所措
December 23, 2025
同样的问题又来了，2008－2009年的经济衰退是否侵蚀了美国企业的利润呢？当然，某些企业确实有所损失，但并非全部。如果股票价格下跌50%，只有企业利润同步或预期下跌50%才能证明其合理性。而对于股市，投资者的恐惧和贪婪却可以带来非理性的价格水平。2008－2009年，当熊市来临时，我真祈祷股市能在低价位上再多维持一段时间
December 23, 2025
2009年3月－2011年1月，美国股市指数上涨了85%
December 23, 2025
遗憾的是，大多数人都会轻易臣服于镜中那个贪婪、恐惧的自己。他们喜欢在股市上涨时买进，在看到打折的便宜货时反而缩手缩脚
December 23, 2025
你的投资组合是“营养不良”还是“营养均衡”？为什么购买短期债券更划算？年龄与投资比例有什么关系？懒人如何比聪明人赚得更多？
December 23, 2025
从长期来看，债券的收益能力不像股票那么高。但它们更稳定，波动更小
December 23, 2025
债券就是你对政府或公司发放的贷款。只要你的贷款对象依然健在，并且还有能力偿还你的贷款本息，你的资金就是安全而有保障的
December 23, 2025
也就是说，公司债券支付的利息越高，与之相关的风险也越高
December 23, 2025
为什么要选择短期债券呢？如果你购买的债券在未来10年内每年有4%的利息回报，那么，在此期间发生的通货膨胀就有可能会从你的饭碗里抢走一部分粮食。在这种情况下，你肯定会赔钱
December 23, 2025
因此，购买期限较短的债券（如期限为1～3年的债券），要比购买期限较长的债券（如10年期的债券）更划算，也更明智
December 23, 2025
这听起来似乎有点复杂，但不必担心。你可以购买一只政府债券指数，这样，你就永远也不必操心何时到期的问题了。在较长时期内，政府债券指数会根据通货膨胀率调整利率水平，因而具有保值功能，而且你可以根据自己的情况随时出售这些债券。这一点也不难
December 23, 2025
在通货膨胀率和利率上涨时，债券价格就会下跌。如果你购买债券时利率为5%，而年通货膨胀率为3%，此时债券就可以给你带来收益
December 23, 2025
经验表明，债券在全部投资中的比例应与投资者的年龄接近。某些专业人士建议这个比例是投资者的年龄减掉10，但如果你想建立一个风险较高的组合，则可以用年龄减去20。例如，一个50岁的人可以将投资组合中的债券比例确定为30%～50%
December 23, 2025
尽管在短期内，股票收益并非总是超过债券，但是从长期来看，股票的收益却远远超过债券。也就是说，当股市遭遇危机时，债券或许会成为保卫你的财富的秘密武器
December 23, 2025
例如，如果一位30岁的投资者的投资组合中持有30%的债券和70%的股票，那么他的目标就应该是维持这一比例。如果股市在某个月暴跌，投资者就会发现其组合中的股票比例低于最初设定的70%。那么，在向投资账户中增加资金时，他就应该把资金加进股市指数基金里
December 23, 2025
美国股市仅占全球股市总额的45%，加拿大、澳大利亚、英格兰、法国、日本或中国等很多国家，也都有自己的股市。因此，充分利用全球股市的另外55%，同样会让你受益无穷
December 23, 2025
从这一点来看，覆盖全球股市的指数基金是最符合要求
December 23, 2025
懒人投资组合”：调整一次，收益一
December 23, 2025
懒人投资组合”由相同比例的美国股市指数和美国债券市场指数构成。换句话说，如果你每月投资200美元的话，那么就需要每月买进100美元的股市指数和100美元的债券市场指数。如果你懒得管，你每年只需调整一次组合的分配比例就可以了
December 23, 2025
2003年年初到2008年年初，美国及全球股市指数均呈暴涨趋势，收益率分别达到91%和186%。如果你在这5年里参与投资，不管把钱交给谁打理，你的组合价值都会出现指数级别的飞涨
December 23, 2025
在低位时抛出股票必然会让投资者付出惨重代价，所以，与其让基金经理胡乱处置你的钱，还不如严格遵循“懒人投资组合”策略，这更可能给你带来更多的利润
December 23, 2025
采用“懒人投资组合”策略的另一个好处在于，即使股市在2008－2009年遭遇了大熊市，你依旧能在2006－2011年的5年期内实现盈利。在这5年里，很多主动式管理平衡基金都赔了钱，而投资于“懒人投资组合”的1万美元在无须增加投入的情况下即可变成12 521.56美元。这相当于25.2%的总收益率
December 23, 2025
在经济危机期间，很多人带着投资组合找到我，此时，这些组合已贬值40%甚至更多。在分析这些投资结构时，我发现了一个令人震惊的现象：这些投资者的理财顾问对债券的蔑视几乎到了难以容忍的地步
December 23, 2025
而“牛仔投资客”为什么要承担更大的风险呢？就为了获得这额外的0.7%的年均收益率吗？他的心理承受能力得有多强呀。在这31年中亏损最严重的年份，他的投资账户将贬值20.15%。相比之下，持有40%债券和60%股票的组合，在业绩最差的12个月中的跌幅也不会超过9.15
December 23, 2025
在大多数情况下，投资者在购买和出售ETF时需要支付佣金。由于佣金的存在，投资者按月购买小额ETF的成本要超过定期购买的指数基金
December 23, 2025
智能投顾大多以互联网为平台，目前已经出现在美国、加拿大、欧洲、澳大利亚和亚洲等地。它们创建和管理指数基金的投资组合，而且只收取较低的费用
December 23, 2025
每当我的朋友谈起指数基金的优点时，这些销售员总有不计其数的理由去贬低它们。比如，理财顾问总能找到反驳的理由： 指数基金在股市下跌时会变得异常危险。在熊市形势下，主动式管理基金经理绝不会把所有鸡蛋都投入股市这一只篮子里，而股市指数却完全依赖于股市本身的收益能力
December 23, 2025
2004年，在接受《彭博商业周刊》（Bloomberg Businessweek ）主编威廉·西蒙德（William Symonds）的采访时，杰克·梅尔说： 投资行业就是一个无比巨大的骗局。通过交易成本和名目繁杂的费用，它每年都会让投资者损失几十亿美元……大多数人认为自己能找到业绩超群的基金经理，但他们完全错了。你只能依赖于指数基金，千万不要怀疑它
December 23, 2025
我的努力获得了回报，他们同意先投资5 000美元。之后，每月到账的4.5%利息让我们颇为得意。一年之后，投资俱乐部追加了2万美元投资
December 23, 2025
你可以问问受过高等教育的路人，假如他们的祖先在1801年购买了价值1美元的黄金，那么到2016年，这些黄金会值多少钱？ 他们肯定会瞪大闪烁着亮光的双眼，因为在他们的心目中，只要卖掉这些黄金，他们就可以购买很多很多平日里不敢买的东西了。他们或许会想象着用这笔巨资去购买一艘游艇或一架私人飞机，甚至是一座小岛。 但现实却无情地击碎了这个美妙无比的彩色泡沫。因为卖掉这块黄金，或许还不足以让他们给自己的小货车加满油。这块在1801年价值1美元的黄金，到了2011年，也只不过价值73美元
December 23, 2025
我更看好“热带海滩投资法”（Tropical Beach）： △ 买进价格围绕金价呈周期性变动的资产（通过建立固定比例的股票与债券指数组合即可达到这一目的）。 △ 在热带海滩上挂起一张吊床，躺下来晒太阳。 △ 沐浴温暖的日光，耐心享受长期利润。
December 23, 2025
2005年，我曾为MoneySense 杂志撰写了一篇名为《我如何凭中低等收入成为富翁》的文章，在文中提到了一位成为百万富翁的技师拉斯·佩里（见第一堂课），并介绍了他对购买新车的看法：买新车并不可取，最合理的选择是买二手车。
December 23, 2025
我们不妨看看，如果采纳2009年4月SmartMoney 杂志的投资建议，投资者将面对何种情况。 它建议投资者持有如下几种债券基金：奥斯特维斯战略收入基金、罗威价格免税收入基金、骏利高收益基金、邓普顿全球债券基金以及道奇—考克斯收入基金
December 23, 2025
我会告诉他们，任何介绍主动式管理基金投资的学术研究都会得出一个相同的结论：要在股市赢得更多获利的机会，最关键的就是要利用低成本的指数基金
December 23, 2025
实际上，将全部资金的50%投资于债券指数，根本就不存在什么风险，只不过无法让银行赚到钱罢了
December 23, 2025
大多数养老基金经理会投资的比例是：60%投资股票，40%投资债券。他们还拥有零售型债券发行商所不具备的优势：大公司养老金基金的费用远低于你我这样的散户投资者，而且还不需缴纳所得税
December 23, 2025
实际上，要打败大多数专业投资者很容易—投资指数基金即可
December 23, 2025
回报率诱人的产品都是需要警惕的！投资时，那些用鲜花装饰的陷阱很可能你也会遇到。我说这话并非耸人听闻，而是自身的教训总结
December 23, 2025
对于一知半解的投资者来说，高回报率本应是最危险的警报。那段时间，我阅读了一些相关资料并意识到，世通（WorldCom）之流所发行的利率高达8.3%的高收益公司债，完全是一个极端危险的陷阱。在大多数企业债券仅能支付4%利率的情况下，如果一家公司发行支付8.3%利率的债券，迟早会让他们资不抵债血本无
December 23, 2025
即时现金贷款’公司实际上并没有支付54%的利息。你看，假如你把1万美元交给这家公司，公司在年终以‘利息’形式向你支付5 400美元的回报，你实际上只收回了投资本金的一半多一点。如果他们拿着这1万美元逃到马来西亚的山谷，你就被骗了，因为你足足损失了4 600美元
December 23, 2025
2001年，尽管达尔信誓旦旦，我也还是没有投资。但我的朋友却一直在收获利息，当时他收到的汇款就已超过10万美元。到2003年的时候，我终于按捺不住了。达尔的公司一直在为我的朋友创造财富，这让我的“第六感”不断向贪婪靠拢，危险开始战胜谨慎。我再次找到达尔，向他的公司投资了7 000美元。然后，我又说服自己所在的投资俱乐部，和我一同去体验这番闻所未闻的新感觉
December 23, 2025
和那位入狱的麦道夫导致的后果一样，这场梦境一般的盛宴在2006年戛然而止，留给投资者的是一片狼藉。事实上，我们从来就没有认真地想过，从一开始，达尔的公司就是一场彻头彻尾的骗局
December 23, 2025
世界上根本就不存在通往一夜暴富之门的钥匙，因此，千万不要被极具诱惑力的广告宣传所迷惑欺骗
December 23, 2025
我们不妨动动脑，假如某人的赚钱速度比沃伦·巴菲特快10倍，这个人不就应该名列福布斯排行榜的榜首了吗？如果他真的能只手玩转股市，为什么还要浪费那么多时间在键盘上敲来敲去，只为了把一份才卖9.99美元的垃圾刊物兜售给你呢
December 23, 2025
根据摩根士丹利的资本指数及国际货币基金（IMF）提供的数据，伯恩斯坦在《投资者宣言》（The Investor’s Manifesto ）一书中指出，就历史情况而言， 1988－2008年，按GDP计算属于经济快速增长的国家，其股市的收益率反倒低于低速增长国家
December 23, 2025
新兴市场或许令人振奋，因为它们的经济会像火箭一般上涨，而后像彗星一样陨落，然后又会像火箭一样再次飞升
December 23, 2025
炒黄金”不是投资，而是投机
December 23, 2025
黄金是一项可怕的长期投资。但很少有人知道这一点
December 23, 2025
在1801年投资于美国股市的1美元，到2016年将变成1 624万美元
December 23, 2025
这些文章的作者都是聪明人，他们深知，在熊市里买进低价股就是最有效的财富积累策略，尤其是对于长期投资者而言
December 23, 2025
在
December 23, 2025
通常，对冲基金每年都要根据投资者的资产总额收取2%的管理费，这整整比美国共同基金的平均收费水平高出1/3
December 23, 2025
对冲
December 23, 2025
在这场投资竞赛中，你的投资组合可能不像车中的法拉利或保时捷那样。但只要投资指数基金，即使你是马自达、本田或福特的级别，也足以将20只最大的对冲基金中的多数甩在身后了
December 23, 2025
指数基金让20只最受欢迎的对冲基金相形见绌
December 23, 2025
为什么对冲基金会输掉比赛？我们都知道，因为它们的费用太高
December 23, 2025
很多对冲基金经理其实就是在掷骰子。他们在用借来的钱作投资。当输掉赌注时，他们可以一走了之，将客户抛在水深火热之中
December 23, 2025
不要买货币对冲型ETF
December 23, 2025
然而，币值波动并不总是坏事。比如，如果美元兑大多数外币的汇率下跌，那么投资者就可以利用非货币对冲型国际指数获利，因为外币兑美元汇率的升值，会推高以美元计算的外国股票指数的回报率
December 23, 2025
在持有由本国股票指数和非货币对冲型国际指数构成的多元化投资组合时，你的投资既有可能因为币值波动而盈利，也有可能因此而赔钱。如果国际市场指数下跌5%，而美元兑国际货币的汇率下跌8%，那么投资国际股市ETF的美国人就可以实现盈利。而如果国际市场指数下跌5%，但美元兑该指数对应外币的汇率上涨8%，那么，这个美国人将损失13%左右
December 23, 2025
货币对冲型ETF会让你安安心心睡觉，踏踏实实赚钱，因为它的目的就是限制波动。但这种产品也有自己的一系列问题。首先，它的管理费高于普通债券指数。其次，对冲机制本身会带来很高的隐性成本。这也是这艘破船漏水的地方
December 23, 2025
基金交易涉及的币种越多，其费用就越高，因为即使是金融机构，也需要为其跨境资金流动支付费用
December 23, 2025
营销人员永远是最聪明的人。他们早就认识到，会有越来越多的投资者被指数基金所吸引。他们嗅到了商机。于是，很多公司开始创建智能贝塔基金（Smart Beta Fund），也就是所谓的因子基金（Factor-Based Fund）。还记得我是怎样评价华尔街的一贯技法的吗？如果有什么东西听起来好得令人难以置信，那它很可能就不是真的
December 23, 2025
不要盲目买进小盘股
December 23, 2025
许多人喜欢在投资组合中囤积大量的小盘股指数基金
December 23, 2025
在1999年接受贾森·茨威格的采访时，阿伦森指出：“小盘股并没有长期的优异表现……诚然，长期数据确实表明，小盘股的收益率超过大盘股约1.2%，但附加的交易成本很容易耗尽这点微薄的优势。此外，也不排除一些小盘股就是在赔钱
December 23, 2025
在投资过程中，充满诱惑的承诺和一夜暴富的梦想，永远会让投资者神魂颠倒
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安德鲁·哈勒姆(Andrew Hallam). “财务自由笔记：九堂课教你用工资赚到第一个600万” 中国经济出版社, 2019-08-31T16:00:00+00:00. Apple Books. This material may be protected by copyright.
Robin on 23 December, 2025 16:30 at Starbucks, China City, Xiamen.